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OpenAI 完成 70 亿美元员工股份回购，8520 亿估值下的 IPO 前夜
OpenAI 已完成约 70 亿美元的二次股份出售，允许在职及离职员工按照 8520 亿美元的公司估值出售手中股票。了这一交易，了 70 亿美元的数字。与以往不同，，而非引入 Thrive Capital、SoftBank 等外部投资者接盘。
这笔交易是 OpenAI 自 3 月完成创纪录的 1220 亿美元融资轮以来筹备的，也是该公司史上规模最大的一次员工股份要约收购。此时距 OpenAI 向美国证券交易委员会（SEC）机密提交 IPO 招股书仅两个月。
$8520 亿估值是怎样堆起来的
2026 年 8 月，70 亿美元要约，8520 亿美元估值。2026 年 3 月，1220 亿美元融资轮，同一估值。2025 年 10 月，66 亿美元要约，5000 亿美元估值。2024 年，15 亿美元要约。
从 5000 亿到 8520 亿，只过了 10 个月。三次要约收购，规模一次比一次大。
这次是 OpenAI 自己掏的钱
前两次要约收购由 Thrive Capital 和 SoftBank 等外部投资方出资买下员工手中的股份。但 ，本轮交易中 OpenAI 自己充当了买方。
对 OpenAI 而言，3 月到账的 1220 亿美元提供了足够的弹药。那轮融资中甚至有 30 亿美元直接来自散户投资者，通过银行渠道参与。
但公司花钱的地方同样巨大。据《华尔街日报》报道，OpenAI 首席财务官 Sarah Friar 已对数据中心支出表达担忧。公司自身预测显示，2028 年仅 AI 算力就将烧掉约 1220 亿美元，当年预计净亏损 850 亿美元，而这是销售额翻倍之后仍然无法覆盖的数字。
今年 6 月，OpenAI 在博客中宣布已向 SEC 机密提交 S-1 招股书，但同时写道"尚未决定时间"。称公司倾向于将 IPO 推迟至 2027 年，原因是科技股波动令顾问团队感到不安。
CEO Sam Altman 上月在内部问答中承认："过去 12 个月不是我们最好的时候，这主要是我的错，但我们即将迎来最好的一年。"说这话时，公司正经历一波高管离职。AI 伦理主管 Chloé Bakalar 任职不到一年即离开，此前已有包括联合创始人 Ilya Sutskever 在内的多位核心成员出走。
，OpenAI 未回应关于本次要约的置评请求。
Anthropic 在二级市场已经反超
OpenAI 的头号对手 Anthropic 比它早整整一周提交了 IPO 申请，即 6 月 1 日。
在 Forge Global 的零售二级市场平台上，，超过了 OpenAI 的约 8800 亿美元。OpenVC 创始人 David Shapiro 对 TechCrunch 表示，Anthropic 今年迄今在二级市场的涨幅达 123%，而 OpenAI 仅为 11.3%。
"从二级市场投资者的角度看，OpenAI 已经提前兑现了大部分估值增长，"Shapiro 说，"但我们没有看到 OpenAI 出现崩盘或任何接近崩盘的迹象，它的估值放在整个指数里仍然极其成功。"
Anthropic 同时向投资者交出了一份更漂亮的财务答卷：接近实现首个季度盈利。相比之下，OpenAI 据 WSJ 报道未能达到自身的用户与营收目标。
更大的背景是：SpaceX 也预计将以 1.75 万亿美元估值上市。三家硅谷最受瞩目的未上市公司可能在几个月内接连冲击公开市场——这种密度的重量级 IPO 自互联网泡沫以来未曾有过。先上市的那一方，将先吸走本已稀缺的 AI 赛道公开市场资金。
回购的是股票，留的是人
如果 IPO 迟迟不来，员工需要一条出路。
OpenAI 的三轮要约收购，直接功能是为员工提供退出通道。OpenAI 自身正经历一波高管离职，让在职员工每年能卖出一部分股票，是延缓人才流失的最直接工具。
但自掏 70 亿美元回购股票，也是一把双刃剑。它展示了 OpenAI 账上的现金深度，却也暴露出一个事实：1220 亿美元融资到账五个月后，公司选择的不是加速上市，而是先拿这笔钱安抚内部人。
对 OpenAI 而言，这场要约不会改变 IPO 时间表，但它会改变等待的耐心。员工套现后是留是走，对手 Anthropic 能否率先敲钟，SpaceX 会吸走多少资金——这三个问题的答案，将决定 OpenAI 在公开市场大门真正打开时的身位。