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Thinking Machines 洽谈以约 400 亿美元估值融资逾 10 亿美元，低于去年末的 500 亿目标
The Information 于美东时间 9 月 3 日下午 1 时 43 分（北京时间 9 月 4 日凌晨 1 时 43 分）刊出报道：Mira Murati 创办的 AI 公司 Thinking Machines（Thinking Machines Lab）正洽谈新一轮融资，规模逾 10 亿美元，拟议估值约 400 亿美元。报道经财经账号 Wall St Engine 转述称，Accel 预计领投，NVIDIA 正在考虑参投（、）。
报道称，这家成立不足两年的公司已实现数亿美元年化收入，本轮融资紧随其 7 月发布的首款模型 Inkling；约 400 亿美元的拟议估值，低于公司去年末寻求的 500 亿美元以上水平。金额、估值与投资人名单均系 The Information 援引消息人士的报道口径，未经公司证实。该报道作者之一 Stephanie Palazzolo 随后在 X 上转述同一组数字，并评价：对一家年化收入数亿美元的初创公司来说，「这仍是一个惊人的倍数」（）。
上一轮寻求 500 亿，这一轮谈 400 亿
这家公司 2025 年 2 月才成立。去年 7 月 15 日，它宣布完成约 20 亿美元种子轮，估值 120 亿美元，由 Andreessen Horowitz（a16z）领投，NVIDIA、Accel、ServiceNow、Cisco、AMD 与 Jane Street 参投。路透社当时特别点明：公司成立仅几个月，尚无收入与产品（）。
四个月后估值叙事升级。彭博社 2025 年 11 月 13 日报道，Thinking Machines 正就新一轮融资进行早期谈判，估值约 500 亿美元；按知情人士说法，若成交，公司估值将较 7 月翻两番以上（）。
那轮谈判没有落地。TechCrunch 今年 7 月复盘时写道，这笔 500 亿美元融资「去年 11 月曾传出将要成形，到 1 月已经搁浅」，公司自此拒绝再谈融资状况；同一时期，两名联合创始人离开公司、重返 OpenAI（）。
1 月中旬，The Information 报道 OpenAI 从 Thinking Machines 招回三名研究人员（）；同月又刊出《员工流失考验投资者对 500 亿美元估值的兴趣》（原文 Thinking Machines Exodus Tests Investor Appetite for a $50 Billion Valuation），称人员流动正在考验投资者对这一估值目标的兴趣（）。
若这笔约 400 亿美元的融资按报道口径成交，公司估值将是去年 7 月种子轮（120 亿美元）的约 3.3 倍；去年 11 月那轮若成行，则是 4 倍以上。融资规模也从去年末讨论的 40 亿～50 亿美元，缩到逾 10 亿美元。
开放权重的账怎么算：收入指望 Tinker
Inkling 是 Thinking Machines 的第一款自研模型，7 月 15 日以开放权重（open-weight）形式发布，外部开发者可直接下载、修改。它是混合专家（MoE）架构：总参数 9,750 亿，每次任务只激活约 410 亿；用 45 万亿 token（词元）的文本、图像、音频与视频训练，输出目前限于文本，包括代码、风格化产物与结构化数据（）。
公司没有宣称 Inkling 最强，其博客明确写道，Inkling「不是当下最强的整体模型，无论开放还是封闭」。它给出的效率口径是：达到同等编码性能所用 token 只有 NVIDIA 最新开放权重模型 Nemotron 3 Ultra 的三分之一。
它与 OpenAI、Anthropic 的收入路线不同。TechCrunch 的分析写得很直白：权重公开后，下载者没有义务为使用付费，不同于闭源模型按用量计费的生意；收入只能指望模型定制平台 Tinker，来自训练、微调服务以及对托管生态的抽成。直到 7 月中旬，按 TechCrunch 报道中的多数说法，收入尚非这家公司的优先事项。
TechCrunch 认为，最能说明其路线的是它与桥水基金（Bridgewater Associates）的合作：两家公司的研究人员把现成开源模型用桥水的金融专业知识继续训练，据称财务推理测试得分 84.7%、超过顶级闭源模型，运行成本约为后者的十四分之一。该结果出自双方自己的评估，并非独立测试。
两位老股东：Accel 拟领投，NVIDIA 还在考虑
Accel 与 NVIDIA 都是去年种子轮的参投方，当时领投的是 a16z。报道称 Accel 预计领投本轮；若成行，Accel 的角色将从参投方变成领投方。
NVIDIA 与这家公司的资本和供应关系更深。今年 3 月 10 日，Thinking Machines 宣布与 NVIDIA 达成多年期合作：获得「一笔可观投资」，并采购至少 1 吉瓦（GW）的下一代处理器；NVIDIA 的 Vera Rubin 系统将从 2027 年初起用于训练 Thinking Machines 的模型，交易的财务条款未披露（）。TechCrunch 补充，Inkling 完全在 NVIDIA 的 GB300 NVL72 系统上训练，3 月的合作覆盖一吉瓦的 Vera Rubin 算力。
若 NVIDIA 的「考虑」落定，将是它在种子轮与 3 月投资之后再一次入股这家公司。
两分钟后，交易终端收到推送
报道上线两分钟后，消息开始流向交易终端。17:45（UTC，下同），伦敦金融快讯服务 FinancialJuice 向日内交易员推送：「Thinking Machines Lab 正洽谈约 400 亿美元估值」（）。
17:47，华尔街财经账号 Wall St Engine 发出更完整的版本：Accel 拟领投、NVIDIA 考虑参投、融资紧随 7 月发布的 Inkling、公司年化收入数亿美元、估值低于去年 500 亿目标。17:52，报道作者 Palazzolo 转发文章链接并附评语；17:54，财经账号 WOLF 再次摘要转发（）。这四则帖子都没有补充报道之外的新条款。
The Information 的标题把这笔融资的状态定在「洽谈中」上。Accel 的「预计领投」与 NVIDIA 的「考虑参投」，都还不是已落定的条款。