Cerebras Q2 收入不及预期盘后跌约 14%，同时把全年核心指引上调至 8.8–8.9 亿美元

2026 年 8 月 12 日盘后，Cerebras Systems（NASDAQ: CBRS）公布 2026 财年第二季度财报。据报道，GAAP 收入 1.8 亿美元，低于 LSEG 一致预期的 1.94 亿美元；季度净亏损 4.505 亿美元，盘后股价下跌约 14%。

收入不及预期的同一份公告里，公司把 2026 全年核心收入指引上调至 8.8–8.9 亿美元。按的核心口径，当季核心收入 2.099 亿美元，同比 +103%，快速推理云业务收入同比 +287%，接近翻两番。

图为 Andrew Feldman 在纳斯达克上市仪式上（2026 年 5 月 14 日），照片来自 CNBC 的 Cerebras 财报报道（Michael Nagle / Bloomberg / Getty Images）。

收入没够线，调整后亏损反而好于预期

CNBC 给出的 LSEG 一致预期对照：收入 1.8 亿美元，预期 1.94 亿美元；调整后每股亏损 5 美分，预期为亏损 17 美分。收入低于预期，调整后亏损好于预期，两项同时成立。

股价背景同样来自 CNBC：8 月 12 日（周三）收盘 262.06 美元，较发行价高 42%；盘后交易中下跌约 14%。

联合创始人兼 CEO Andrew Feldman 在采访中形容需求 "through the roof"（爆棚），并称客户愿意为 Cerebras 的专用推理芯片付溢价。Cerebras 主打"快速推理"（fast inference），面向需要低延迟、快速交互响应的 AI 任务，在这一方向上与 AI 芯片龙头 Nvidia 竞争。

一年前盈利 3.1 亿美元，这一季怎么亏出 4.5 亿？

本季净亏损 4.505 亿美元，去年同期则是净利 3.095 亿美元（每股 1.91 美元）。CNBC 指出，大部分亏损来自 3.866 亿美元股票薪酬。

Cerebras 财报稿附带的 GAAP 对账表拆得更细：当季股票薪酬支出 3.77 亿美元，其中研发 2.221 亿美元，销售与市场、行政、营业成本分别为 7110 万、6850 万、1540 万美元；上年同期股票薪酬只有 1330 万美元。

研发总费用从一年前的 6080 万美元涨到 3.202 亿美元。GAAP 口径下，毛利率 14%，营业利润率 -265%，摊薄每股亏损 2.98 美元；加权平均流通股数从上年同期的 5270 万股增至 1.51 亿股。

Feldman 对毛利率的说法是："毛利率处于好位置，并且在增长，因为快速推理以溢价定价。"

同一份财报，公司的账本算出了翻倍增长

Cerebras 的核心（core）口径剔除股票薪酬、客户 warrant 摊销、数据中心 pass-through 收入和成本等非现金项目。按此口径，当季核心收入 2.099 亿美元，同比 +103%；GAAP 总收入 1.801 亿美元，同比 +74%。

云业务是增长主引擎：GAAP 云及其他服务收入 1.26 亿美元，同比 +281%；核心云收入 1.277 亿美元，同比 +287%。核心毛利率 41%，较上年同期提升约 940 个基点；核心营业利润率 -16%，提升约 2600 个基点。

首席财务官 Bob Komin 在财报稿中说，季度业绩"在所有核心指标上都超过了我们的指引"，并计划让 2027 年收入 "more than triple"（增长两倍以上）。

前瞻部分：Q3 核心收入指引 2.14–2.16 亿美元，核心毛利率 38%–40%。全年核心收入指引从 8.55–8.65 亿美元上调至 8.8–8.9 亿美元（此前区间据 CNBC），核心毛利率 41%–43%，核心营业利润率 -19% 至 -17%。

254 亿美元 RPO 顶着，产能要扩 10 倍

截至 6 月 30 日，剩余履约义务（RPO）254 亿美元。CNBC 报道，公司把这笔数字称作"非同寻常的未来需求"的信号。

数据中心：已运营及签约、2027 年底前交付的容量超过 600MW，机会管线扩大到 GW 级。

制造：在 Flex、Sanmina、Rocket EMS 增加新产线，2026 年制造产能扩大 10 倍以上；已锁定 TSMC 晶圆供应。财报稿强调，晶圆级架构不使用 HBM 内存、CoWoS 封装和 3nm 工艺，绕开当前供应紧张的关键零部件。

现金、现金等价物、受限现金和短期投资合计 86 亿美元。5 月 IPO 募得 64 亿美元总收益，并设立了最高 8.5 亿美元的循环信贷额度以加快数据中心收购。

OpenAI 首发、AMD 四季度投产、AWS 明年上架

三条合作时间线写在同一份财报稿里。

OpenAI：Cerebras 是前沿模型 GPT-5.6 Sol 的发布伙伴，支持 750 token/s 的推理速度。

AMD：双方搭建"解聚推理"（disaggregated inference）方案，保留 Cerebras 速度的同时把吞吐提高最多 5 倍，2026 年 Q4 投产。

AWS：合作进一步深化，预计 2027 年 Q1 把 Cerebras 的解聚推理和同样的 5 倍吞吐收益带到 Amazon Bedrock。

客户名单也在变长：AI 编程公司 Cognition 和 Lovable 签下新的云容量协议；Block、Figma、AlphaSense、GSK 用 Cerebras 的快速推理承载 agentic 流程。

财报稿称，Cerebras 与 CrowdStrike 一起开创了安全市场的新品类，用 LLM 对大部分企业流量做在线安全。

Feldman 在财报稿里说："速度改变 AI 能做的事。它让 AI 更有用、更高效，并打开全新的市场。因此，对快速推理的需求是巨大的。"

发行价 185 美元，周三收盘 262.06 美元

Cerebras 5 月 14 日在纳斯达克上市，发行价 185 美元，募资 64 亿美元。这是 IPO 以来的第二份财报。股价 5 月见顶后回落，8 月 12 日仍收在 262.06 美元，比发行价高 42%。

按收盘价简单计算，盘后约 14% 的跌幅大致对应 225 美元一线，仍比发行价高出约两成。

Feldman 对 CNBC 讲规模效应："我们的制造会更高效，零部件采购价会更好，制造组织会摊到更多机台上。所有这些都指向右上。"

盘后约 14% 的跌幅发生在这次财报发布之后。公司把全年指引上调，下一个检验节点是 Q3 核心收入 2.14–2.16 亿美元。