DeepSeek 重启500亿融资，投前估值5000亿

据《财经》杂志8月5日报道，多名交易人士透露，DeepSeek已重启第二轮融资谈判。本轮计划募资500亿元人民币，投前估值约5000亿元。目标8月下旬完成签约，但条款与时间均未最终敲定。

同日报道了上述谈判信息，强调目前仍是融资谈判而非已完成交割。若顺利落地，两轮融资累计将突破1000亿元。

4个月估值翻7倍，但43%才是真实涨幅

今年4月，DeepSeek启动首轮外部融资，当时市场传闻估值起点约100亿美元。6月完成交割，募资超500亿元，投后估值超3500亿元（约520亿美元）。

披露首轮出资结构：创始人梁文锋个人出资200亿元，腾讯投资100亿元，宁德时代投资50亿元。京东、网易、IDG资本各出资30亿元。国家人工智能产业投资基金、溥泉资本、砺思资本、正心谷投资、拾象资本等也在投资方之列。

到8月第二轮谈判重启，投前估值升至约5000亿元（约710亿美元）。从4月传闻的100亿美元算起，四个月翻约7倍。

但更准确的参照是首轮投后3500亿元到本轮投前5000亿元——两个月涨幅约43%。放在任何行业仍是高速增长，远非"翻7倍"叙事。

估值跳涨的直接推手是份额稀缺。首轮意向资金超1000亿元，最终仅落地500亿元。援引交易人士称，第二轮谈判名单既有首轮落选的候补机构，也有首轮入局方考虑增资。

本轮融资最核心的安排不是估值高低，而是控制权结构。

据《财经》报道，梁文锋首轮个人出资200亿元，占募资额40%。外部机构资金注入梁文锋管理的有限合伙企业，通过多层持股平台，梁文锋掌握绝对控股权。

对应条款：外部投资方不享有经营投票权，不进入董事会，股份锁定5年。唯一例外是国家人工智能产业投资基金，其约9.8亿元出资直接注入主体公司，享有投票权且不受锁定期约束。

这套架构的逻辑是"收益权换控制权"。外部资本分享财务回报，不干预技术路线和经营决策。对于腾讯、宁德时代、京东、网易等产业资本，投资DeepSeek更重要的目的是战略绑定——获得大模型能力的优先接入权。

X用户 8月6日公开了一份网传的华兴康平专项基金募资材料。该基金规模3亿元，前端10%一次性管理费加后端20%业绩分成，LP门槛500万元起，要求无外资背景。

材料给出三年内IPO退出测算：悲观情景上市估值1500亿美元，中性3000亿美元，乐观5000亿美元。X用户评论："一级市场对DeepSeek份额的饥渴程度，全写在这个费率里了。"

DeepSeek融资消息传出的同一天，月之暗面（Moonshot AI）也传出Pre-IPO轮进展，估值500亿美元。

7月底月之暗面刚完成35亿美元超预期融资，投后估值350亿美元。随即以500亿美元投前估值开启上市前最后一轮融资。今年5月时，月之暗面估值仅200亿美元。

两家公司的上升曲线高度一致。5月月之暗面200亿美元，7月350亿，8月500亿。同期DeepSeek从约3500亿元人民币升至5000亿元。国产大模型头部公司的估值正处于集体快速重估期。

两者差距也在拉开。DeepSeek约710亿美元对月之暗面500亿美元，差距约42%。估值逻辑不同：DeepSeek更多建立在技术底座和国产替代上，月之暗面则有一条更陡峭的收入曲线——ARR从1月的0.67亿美元增至7月的10亿美元。

第二轮融资时间线颇为波折。本轮7月中旬启动，7月底曾暂停。援引交易人士称，网传暂停原因与投资人会议实录泄露有关，创始人梁文锋对此感到不满。

重启后，DeepSeek和投资人均希望低调推进。彭博社8月6日报道，砺思资本（Monolith）正在洽谈参与，部分首轮股东也可能追加。汇总称若足额完成，投后估值约5500亿元。

融资所得预计投向三个方向：万卡级GPU算力集群扩建、底层算法研究、下一代全模态模型研发。算力是最大支出项，千亿元级别的资金储备本质上是为未来数年的算力军备竞赛做准备。

关于IPO，《财经》称DeepSeek已启动科创板IPO筹备，目标2026年12月底前递交申请、2027年上市。公司未作官方回应。

5000亿元投前估值的最大张力，来自基本面成色。

据外媒援引知情人士数据，DeepSeek年化收入约4亿至5亿美元，主要来自API调用业务。V4 API毛利率超过50%。以5亿美元年化收入、710亿美元估值计算，对应市销率约148倍。

支撑高估值的逻辑有三点：产品力已获全球市场验证，7月31日V4-Flash上线后在OpenRouter平台周Token消耗量位居全球前列；国产替代刚需属性在算力受限背景下尤为突出；两轮融资完成后现金储备超千亿元，足以支撑长期投入。

但148倍市销率最终需要在公开市场接受检验。如果商业化数据能兑现至更高量级，估值与基本面的张力将缓解。反之，一级与二级市场之间的估值落差，将成为科创板IPO绕不开的考题。

梁文锋通过资本结构保住了技术路线独立性。这套设计能否值5000亿，最终取决于商业化兑现速度。