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MiniMax 入通不到一周，再获科技 100 快速纳入
8 月 10 日，香港交易所宣布，MiniMax（00100.HK）已符合香港交易所科技 100 指数快速纳入规则，将于 8 月 12 日收市后被纳入该指数及香港交易所科技与美国科技 100 指数，8 月 13 日起正式生效。此时距离 MiniMax 获纳入港股通尚不到一周。
港交所在声明中称，MiniMax 快速获纳入相关指数，"反映其已具备相应的市场代表性，并进一步丰富香港交易所科技指数对创新及科技企业的覆盖"。
从 1330 港元到 323 港元，7 个月跌去 75%
MiniMax 于 2026 年 1 月 9 日以同股不同权（-W）架构在港交所主板上市，IPO 发行价 165 港元，绿鞋前募资约 6.19 亿美元。
上市后股价一路飙升，3 月 18 日触及 1330 港元的历史高点，对应市值超过 4000 亿港元。5 月 22 日，恒指季检结果公布，MiniMax 与智谱双双获纳入恒生科技指数，6 月 8 日起生效。 5 月底，公司同步启动 A 股科创板 IPO 辅导。
转折出现在 7 月。7 月 9 日，MiniMax 上市满 6 个月的锁定期届满，基石投资者及 Pre-IPO 股东持有的约 1.5 亿股（占已发行股份的 49.6%）解除限售。
7 月 17 日，股价单日暴跌 15.63%，收于 216 港元，市值仅剩约 754 亿港元，较历史高点蒸发超过 80%。
8 月 6 日港股通纳入成为转折点。入通首日 MiniMax 盘中一度涨近 20%，收涨逾 17%。 至 8 月 10 日公告当日，股价回升至 323.60 港元，市值约 1130 亿港元，较解禁后低点反弹了约 50%，但距离 3 月高点仍有 75% 的跌幅。
港交所：持续优化基准体系，反映新经济发展趋势
港交所在此次公告中表示，MiniMax 已于 8 月 6 日获纳入港股通，"为内地投资者参与香港上市的创新及科技企业提供更多选择"。港交所还称，"将持续优化市场基准体系，更好反映新经济企业的发展趋势，为投资者提供多元化的市场参考工具"。
科技 100 指数于 2025 年 12 月推出，追踪 100 家香港上市科技公司，覆盖人工智能、生物科技及医药、电动车及智能驾驶、资讯科技、互联网和机器人六大创新主题。所有成分股均须符合港股通交易资格。
第 5 个交易日踩中门槛，快速纳入机制的数学题
科技 100 指数的快速纳入机制规则清晰：新上市公司在获纳入港股通的首个交易日，若收市市值在现有成分股中排名前 35，即可触发快速纳入，一般于纳入港股通后的第 5 个交易日收市后实施。
MiniMax 的时间线精确踩中了这个公式：8 月 6 日纳入港股通，8 月 12 日恰为第 5 个交易日，收市后纳入指数、13 日生效。此前，智谱、壁仞科技、天数智芯等 AI 和半导体公司，均在纳入港股通后数日内以同样路径进入科技 100 指数。
易方达于 6 月 26 日推出了首只追踪科技 100 指数的 ETF（股份代号 3456）。 MiniMax 此次纳入后，该 ETF 及其他追踪该指数的被动产品将产生对应配置需求。
17 家券商 14 家喊"买入"，目标价分歧逾 3 倍
覆盖 MiniMax 的 17 家券商中，14 家给出"买入"或"跑赢大市"评级，2 家"持有"，1 家"卖出"。平均目标价 772.63 港元，较当前价格隐含约 139% 的上行空间。
但目标价分歧极大。高盛给出 860 港元的最高目标价，麦格理看 604 港元，花旗给出 533 港元。摩根大通在 6 月将评级从"增持"下调至"中性"后，目标价仅为 240 港元。最高与最低之间差了 3.6 倍。
分歧的根源在于 AI 大模型的商业化速度。MiniMax 的 ARR 从 2026 年 2 月的 1.5 亿美元翻倍至 5 月底的至少 3 亿美元。 增速虽快，但当前估值意味着市场已提前定价了未来数年的高速增长。
作为同期入通、同在恒生科技指数和科技 100 指数中的直接对标，智谱（02513.HK）也在经历类似的解禁后估值重塑。两家公司虽然技术路线不同，却面对同样的市场拷问：股价能否在被动资金进场后站稳。
被动资金的"盖章"与解禁股的未散阴影
科技 100 快速纳入和港股通资格，是港交所对 MiniMax 流动性和代表性的双重认证，也意味着被动指数基金将产生刚性配置需求。但 7 月解禁释放的 1.5 亿股仍在市场上方悬着，锁定期过后早期投资者的减持节奏并不透明。
公司近期动作密集。8 月 3 日开源 H3 全模态生成模型，华为昇腾、摩尔线程、AMD、Intel 等海内外芯片厂商，以及 HuggingFace、魔搭 ModelScope 等开发社区和云推理平台，均在开源同日完成适配支持。 8 月 6 日，关联公司上海稀宇极智科技注册资本由 40 亿元增至 55 亿元，此前 5 月已从 10 亿元增至 40 亿元。
公司于 5 月底启动了 A 股科创板 IPO 辅导。增资与开源同步推进，公司在资本和技术两条线上同时加注。
指数纳入提供的是流动性和曝光度，不是估值背书。MiniMax 能否在解禁洪峰过后真正站稳，取决于接下来的季度能否用收入增速回应那个从 3 月就被反复追问的问题：一家 ARR 超 3 亿美元的公司，值不值 1000 亿港元。