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Anthropic 拟 11 月上市，OpenAI 晚一周递交 S-1、预计明年上市
《The Motley Fool》9 月 27 日经 Yahoo Finance 刊发的报道：Anthropic 已于 6 月 1 日向美国证券交易委员会（SEC）秘密递交 S-1 注册声明，计划在 11 月上市；OpenAI 比它晚一周递交，很可能要等到明年才上市。两家公司各自的公告确认了递交动作本身——Anthropic 在 6 月 1 日发布 ，OpenAI 在 6 月 8 日称「我们最近递交了一份秘密的 S-1」——但两家都没有公开确认上市日期。
按《华尔街日报》的，投资者对 Anthropic 上市的预期是估值约 2 万亿美元、募资最高 1,000 亿美元；称，这可能是有史以来规模最大的首次公开募股之一。
相隔一周的两份秘密递交
Anthropic 的公告写道：公司当日向 SEC 秘密递交了 Form S-1 注册声明草案，拟发行普通股；「这让我们可以选择在 SEC 完成审查后上市」，拟议中的 IPO（首次公开募股）「将取决于市场状况和其他因素」，发行股数和价格尚未确定。公告依据 1933 年《证券法》的 Rule 135 发布，公告本身不构成出售证券的要约。
OpenAI 的公告则写道：「我们最近递交了一份秘密的 S-1。我们预计它会泄露，所以干脆直接公布。我们还没有决定时间；可能还要等上一段时间，因为有些我们想做的事，作为私营公司更容易。这是一组复杂的权衡，而这样做让我们在必要时可以选择更早上市。」
CNBC 当天的补上了流程细节：保密递交允许公司先把财务数据交给监管机构审阅，再向公众和潜在投资者公开；OpenAI 还计划安排一次让员工按最新一轮估值出售股份的要约收购，以缓解短期流动性压力。记录：Anthropic 5 月底完成的一轮融资投后估值为 9,650 亿美元；OpenAI 最近一轮融资（3 月）的投后估值为 8,520 亿美元。
Anthropic 的窗口：从 9 月底推迟到 11 月
递交之后，时间表多次调整。Yahoo Finance 9 月 25 日的写道，8 月下旬路透曾报道公开招股书会在美国劳动节后不久出现，潜在上市窗口是 9 月底或 10 月初。到 9 月 4 日，路透的报道给出了新的时间表：Anthropic 最早 10 月中旬启动 IPO 营销，在 11 月美国中期选举前几天完成上市；公开招股书的发布时间则从 9 月初推迟到了 9 月下旬，而且相关计划仍可能变化。
9 月 18 日，《华尔街日报》给出了新说法：Anthropic 计划在 11 月上市，晚于许多投资者的预期（此前外界预期 10 月）；一些顾问认为，多出来的时间能让公司向投资者展示第三季度财务数据、体现竞争地位，即便竞争对手 OpenAI 已在 9 月发布了最新模型 Astra。
路演前的准备已经开始。CNBC 8 月中旬，Anthropic 首席财务官 Krishna Rao 正在主持与潜在投资者的初步会面，内容停留在高层级话题上——Claude 模型家族、编程助手 Claude Code、企业市场的地位、管理层、产品发布节奏——没有涉及具体财务或估值，公司也尚未公布官方时间表。CNBC 同时指出，部分投资者对上市估值的预期基于他们自己的分析，并非 Anthropic 给出的数字。
OpenAI：官方说时间未定，首席财务官说 2027 年
OpenAI 的官方口径从 6 月起没有变过：尚未决定时间。但报道与高管发言给出的信号都指向明年。《纽约时报》6 月 25 日，三名参与内部讨论的人士称，OpenAI 倾向于把 IPO 推迟到明年；此前公司已聘请投行和律师，瞄准的是今年第三或第四季度上市。
8 月 19 日，CNBC 首席财务官 Sarah Friar 在全员会上对员工说，「到 2027 年，我们会是一家上市公司」，如果「业务持续向好」，也可能更早。她把 IPO 描述为「不是终点，而是一个里程碑，另一次融资」，并提到公司 3 月募集的 1,220 亿美元「给了我们灵活性」。谈到竞争对手时，她说：「他们有可能在未来几周揭开那份保密文件、在 9 月上市。没关系，我们在跑自己的比赛。」这个 9 月窗口没有成真：后来的报道显示，上市时间推迟到了 11 月。
CNBC 的报道还指出，OpenAI 面临在 IPO 前证明其 8,520 亿美元估值合理性的压力，投资者渴望更详细地了解这家公司的财务。CNBC 8 月同时提到，截至 6 月下旬，OpenAI 尚未举办 IPO 前的投资者会面，也没有公布官方时间表。
电力与 GE Vernova：两家公司都要付的账
随着两家公司训练越来越先进的模型，所需电力也在持续增长。OpenAI 在 2025 年 10 月中写下「电子是新的石油」，呼吁美国政府与私营部门合作，每年新增 100 吉瓦发电容量；它给出的对比是，中国 2024 年新增 429 吉瓦电力容量，美国只增加了约 51 吉瓦。
Anthropic 在 2025 年 7 月的《Build AI in America》里算过类似的账：前沿模型训练需要持续、可靠的电力；到 2027 年和 2028 年，训练单个先进模型将分别需要 2 吉瓦和 5 吉瓦的数据中心；到 2028 年，美国前沿 AI 训练的电力需求将达 20～25 吉瓦，整个美国 AI 行业到 2028 年至少需要 50 吉瓦的电力容量。
《The Motley Fool》的文章写道，有批评指责 AI 公司推高了其他用户的电价。两家公司都对此做出过公开承诺：2026 年 1 月，OpenAI 公布 Stargate Community 计划，目标是「为能源付自己的账」、不让运营推高当地社区的电价（）；同年 2 月，Anthropic 承担其数据中心给消费者带来的电价上涨，包括支付 100% 的并网升级成本。
这些支出已经变成设备订单。显示，当季订单 242 亿美元、同比有机增长 88%，积压订单达 1,760 亿美元；其电气化部门来自数据中心的订单年内已超过 50 亿美元，是 2025 年全年总额的两倍多。《The Motley Fool》的结论是：无论 Anthropic 和 OpenAI 谁先上市、谁更成功，只要它们通过 IPO 融到更多资本，几乎肯定会花更多钱买电，GE Vernova 在两种情形下都受益。
11 月之前，还缺一份公开的招股书
保密递交的另一面，是信息披露的时序。《The Motley Fool》指出，由于递交是保密的，投资者暂时无法像他们期望的那样了解两家公司的财务状况。
目前外界能看到的，是两家公司向投资者提供的部分数字。据 ，Anthropic 在 8 月中旬向投资者更新称，其 7 月底年化收入运行率为 650 亿美元、约为一年前的 7 倍，第二季度初步收入为 115 亿美元。OpenAI 这边，据 CNBC 报道，其年化收入运行率已突破 400 亿美元；另据《华尔街日报》报道、经 CNBC 转述，其第二季度收入为 67 亿美元、环比增长 18%。
公开招股书何时出现，两家公司都没有给出时间表。CNBC 在 6 月以 SpaceX 为例说明过这条流程：它 4 月 1 日秘密递交，5 月 20 日公开招股书，随后启动路演；按 CNBC 的说明，公开招股书需要在路演开始前至少 15 天送达投资者。截至 9 月 28 日，在 SEC 的公开申报数据库 EDGAR 中进行，仍找不到 Anthropic 的 S-1 文件。