智谱启动约 50 亿美元香港融资：约 20 亿美元配售与约 30 亿美元零息可转债同步发行

据报道，北京 AI 公司智谱（Z.AI，路透社称其此前名为 Zhipu AI）于 9 月 11 日（周五）在香港启动合计约 50 亿美元的融资：约 20 亿美元的股份配售，以及同步进行的约 30 亿美元可转换债券发行。报道依据的是路透社看到的条款书（term sheet）。

据，两笔交易的核心定价已经写入条款书：新股配售价为每股 714 港元，较周五收盘价 793 港元折价约 10%；可转债的初始转换价为 892.50 港元，较配售价溢价 25%。

配售：2,197 万股新股

配售部分为 2,197 万股新股，按每股 714 港元发行，合计约 157 亿港元。的中文报道给出了相同的配售价与股数。

零息可转债：负 0.5%～零的收益率区间

可转债部分的规模为 201.4 亿元人民币（约 30 亿美元）。条款书显示，这笔债券零息、2027 年 9 月到期，以人民币计价、以美元结算，发行价为面值的 100%～100.5%，对应的收益率区间为负 0.5%～零。

条款书还写明，自 2027 年 2 月 18 日起，若公司股价在连续 30 个交易日中有 20 日达到转换价的 130% 或以上，智谱可以全部赎回、但不能部分赎回这笔债券。

负收益率之下：投资者看好股票成长性

以高于面值的价格买入、到期按面值收回，意味着持有到期的收益率为负。据，瑞银全球投资银行亚太股票资本市场联席主管胡凌寒称，港股可转债发行「有史以来最热」，投资者看好股票成长性，因而愿意接受负收益率；瑞银的统计显示，截至 5 月，今年港股可转债发行规模达 142 亿美元，罕见地超过同期 96 亿美元的增发配售集资额。

则把这一负收益率区间解读为投资者需求强劲的信号。

中金公司任独家全球协调人，募资投向研发与算力

承销安排方面，中金公司（CICC）担任这笔融资的独家全球协调人，并与国泰君安证券（香港）共同担任联席账簿管理人。条款书还写明，两笔交易的所得将用于研发、算力资源及相关基础设施，以及业务扩张、战略投资、潜在收购、营运资金及其他一般公司用途。

据，智谱 2026 年上半年研发投入 21.31 亿元，约为同期收入 9.54 亿元的两倍多。

再度大额融资：配售价不到 7 月的一半

据路透社，智谱今年 1 月在港交所上市。据 7 月 9 日的报道，智谱是首家登陆港股的国产通用大模型企业；当日公告的配售以每股 1,588 港元发行 1,978 万股新 H 股，募资约 314 亿港元，由中金公司担任独家整体协调人，规模当时创下年内港股科技企业单笔配售的新高。与 1,588 港元相比，本次配售价不到其一半。

股价已大幅回落。36 氪的文章还提到，智谱 9 月 8 日跌破 1,000 港元，9 月 10 日收报 819 港元、单日下跌 10.34%，较 6 月 22 日盘中 2,980 港元的历史高点回撤超过七成。

路透社还提到，竞争对手 MiniMax 今年也在香港上市，月之暗面（Moonshot）与 DeepSeek 正分别寻求在香港和上海上市。

尚未完成：两笔交易互不依赖对方完成

路透社的表述是，这笔融资「已启动」（launched），尚未完成。按条款书安排，两笔交易同步进行，但互不依赖对方完成。

路透社称，智谱没有立即回应其置评请求，该请求发送于非工作时间。

截至路透社报道时，这笔可转债的具体定价与两笔交易的认购情况均未确认。