PitchBook：AI 融资半年 4070 亿美元，过半进了 OpenAI 和 Anthropic

2026 年上半年，AI 初创公司从风险投资市场拿走了超过 4070 亿美元——这个数字已经超过了 2025 年全年的 2640 亿美元。但真正惊人的不是总量，而是集中度：OpenAI 和 Anthropic 两家公司，仅凭三轮融资就吃掉了其中的约 2170 亿美元，超过总额的一半。

数据来自，由该机构高级分析师 Dimitri Zabelin 主笔。

五个数字看懂上半年 AI 融资

报告用一组数据勾勒出当前市场的核心形态：

4070 亿美元：AI 初创公司上半年融资总额，超过 2025 全年 2640 亿美元。
2170 亿美元：OpenAI（1220 亿美元，3 月）与 Anthropic（300 亿美元 Series G，2 月；650 亿美元 Series H，5 月）三轮融资的合计金额，占总额的 53%。
3500 笔：上半年 AI 领域交易笔数，而 2025 年全年为 8290 笔。
62.9% vs 12.9%：垂直应用公司贡献了交易笔数的六成多，却只拿到了一成多的钱。
76.7%：AI 在全球风投交易总额中的占比，非 AI 赛道的资金空间已被压缩至不足四分之一。

三笔交易撑起半个市场

OpenAI 在 3 月完成的 1220 亿美元融资，刷新了风险投资史上单轮最高纪录。Anthropic 则在 2 月和 5 月分别完成 300 亿美元 Series G 和 650 亿美元 Series H，两轮合计 950 亿美元。

两家公司用三轮融资拿走了 2170 亿美元，而上半年 AI 领域总融资额不过 4070 亿美元。

"资本向前沿模型的集中，表明投资者相信 OpenAI 和 Anthropic 不仅有能力扩展自身平台，还能推动建立在其之上的垂直应用，"Zabelin 在报告中说。"这仍然是一笔惊人的资本量。"

PitchBook 同期发布的进一步揭示了集中度的惊人程度：仅 OpenAI、Anthropic 和 xAI 三家公司贡献的四笔交易，就占了全球风投总交易额的 42% 以上。据，xAI 在今年第一季度完成了 200 亿美元的融资，Waymo 则拿下了 160 亿美元。加上 Databricks 的 70 亿美元，这五笔交易合计占到美国第一季度风投总额的 73%。

Anthropic 在 Series H 后估值达到 9650 亿美元，反超了 OpenAI 在 3 月融资后的 8520 亿美元。两家公司都已在 6 月向 SEC 秘密提交 IPO 申请——Anthropic 于 6 月 1 日，OpenAI 于 6 月 8 日。

交易量跌了一半，钱越来越挑项目

总融资额创纪录的同时，交易笔数却在骤降。2026 年上半年 AI 领域仅完成约 3500 笔交易，而 2025 年全年为 8290 笔。即便将全年数据折半计算，萎缩幅度也超过 15%。

Zabelin 认为，交易量下滑的主因不是 AI 热度消退，而是全球宏观环境的收紧。伊朗战争引发的持续通胀迫使美联储缩减了原定的降息计划。信贷成本上升后，LP 和 GP 在项目筛选上变得前所未有的挑剔。

这种逻辑也在基金募集端得到印证。a16z、Thrive Capital、红杉和 Founders Fund 今年各自募到了超过 60 亿美元的巨型基金，其中 Thrive 单支成长基金就高达 90 亿美元。新兴基金管理人拿到机构承诺的难度则持续上升。

"资金集中而非稀缺，将是 2026 年下半年 AI 市场的主旋律，"Zabelin 判断道。

淘金的不如卖铲子的

资金分配的不对称不仅体现在头部与长尾之间，更横亘在应用层与基础设施层之间。

垂直应用公司——在 frontier 模型之上构建具体产品和服务的初创企业——贡献了上半年 AI 交易笔数的 62.9%，却只拿到了总融资额的 12.9%。而包括 World Labs、ElevenLabs 等在内的水平平台公司，与前沿模型实验室一起，以 2881 亿美元占据了总交易金额的 70.8%。

这意味着，大量创业者选择在应用层淘金，但资本仍然坚定押注在模型层和基础设施层。应用层公司靠数量撑起了交易的体量，却几乎没有分享到这一轮资本涌入的红利。

SiliconANGLE 在分析 Q1 数据时也指出，剔除头部五笔超大额交易后，美国市场剩余的约 4595 笔交易总计仅 722 亿美元，"基础投资活动与近期季度大致持平"。换句话说，剔除 OpenAI 和 Anthropic 之后，AI 风投市场并没有看起来那么热。

谁先 IPO，谁定全场价格

资本的极度集中正在改变两家头部公司的退出逻辑。OpenAI 正在考虑将原定 2026 年下半年的 IPO 推迟至 2027 年。据，OpenAI 的顾问向管理层摆出两条路：今年以低于 1 万亿美元的估值上市，还是等到 2027 年冲击万亿美元。

SpaceX 的 IPO 表现加重了这种犹豫。SpaceX 上市后股价一度从 150 美元冲至 225 美元以上，随后又跌回 151 美元附近。作为近年来最受瞩目的科技 IPO，SpaceX 的过山车行情让 AI 公司的承销商对估值窗口变得更加谨慎。

芯片股在 OpenAI 推迟 IPO 的消息传出后应声下跌，折射出市场对 AI 估值可持续性的深层焦虑。PitchBook 在中写道："OpenAI 和 Anthropic 都还没有定价。谁先上，谁就给后面排队的每一家 AI 公司定下了估值基准。"

如果两家公司的 IPO 双双推迟到 2027 年，2026 年下半年的 AI 风投市场将面临一个奇特局面：钱还在涌进来，但最关键的退出信号迟迟不出现。对于已经投下重注的 LP 来说，账面估值再高，没有真实的流动性回笼，压力只会继续累积。