宇树IPO询价首日：机构报价将估值推至550亿元

机构首日报价高出招股目标逾三成

8月5日，宇树科技（Unitree Robotics）启动科创板IPO簿记建档。据财新报道，一位公募基金经理透露，部分机构在询价中给出的报价暗示估值接近550亿元，较招股书披露的约420亿元目标高出逾三成。

宇树科技7月30日披露的招股书显示，公司计划发行4044.64万股新股，占发行后总股本至少10%，募资42.02亿元，对应发行估值约420亿元。据中国证券报报道，按此推算每股发行价过百元。另据投资界援引预计发行价约104元/股。

550亿：具身智能龙头的定价实验

根据招股书，2023年至2025年，宇树营收从1.59亿元增至16.99亿元，两年复合增长率达226.78%；扣非净利润从2023年亏损0.18亿元转为2024年盈利0.78亿元，2025年进一步升至5.91亿元。（中国证券报）

但增速已在放缓。2026年一季度营收4.23亿元，同比增幅68.49%，较上年度的332.64%大幅回落；扣非净利润4025万元，同比下降52.55%。公司预计上半年营收10.52亿至11.28亿元，增幅收窄至35.62%至45.41%。（中国证券报）

港股已上市的三家具身智能可比公司——仙工智能（市值约63.5亿港元）、越疆（114.4亿港元）、优必选（447.8亿港元）——2025年均未盈利。优必选同期营收约20亿元，略高于宇树。（中国证券报） 宇树是目前国内少数已盈利的具身智能企业。

42亿募资怎么花：模型研发打头阵

根据招股书，宇树此次募资将投向四个方向：智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发，以及智能机器人制造基地建设。其中，具身智能模型能力被列为下一阶段竞争的关键。（中国证券报）

宇树已在WMA模型与VLA模型两大技术路线上布局，先后于2025年9月和2026年1月开源了通用模型UnifoLM-WMA-0和UnifoLM-VLA-0。今年7月20日，公司通过官方视频号发布UnifoLM-OminiA-0.3模型，视频展示该模型可统筹家居康养多任务，支持全模态交互理解与机器人全程自主作业。（中国证券报）

中信证券在发行保荐书中提示风险：人形机器人在具身大模型泛化能力、灵巧手精细耐用程度等领域技术成熟度有限，"若相关技术难点持续无法突破，将导致通用机器人产品的智能化程度、泛化能力及工作效率难以满足商业化需求"。（中国证券报）

161名员工，分享2.7亿战略配售

根据发行公告，宇树设立两只专项资管计划参与战略配售，合计认购金额2.715亿元。（投资界）

1号资管计划覆盖161名员工，计划募资2.185亿元，财务总监王枫、董事会秘书傅风华各认购700万元，其余技术主管和业务骨干出资100万至400万元不等，锁定期12个月。2号资管计划仅10人，锁定期36个月，创始人王兴兴出资1500万元领衔，其余均为研发骨干。（投资界）

早在2017年，宇树就以1元/股的价格向17名员工发放期权。按预估发行价104元/股计算，早期核心员工的账面浮盈至少百倍。招股书显示，员工持股平台"上海宇翼"在IPO前持有公司10.94%股份。（投资界）

王兴兴直接持股23.82%，通过上海宇翼间接持股9.54%，合计约33.36%。以550亿元估值计算，这位1990年出生的创始人账面身价约180亿元。（投资界）

宇树身后，七八家具身公司排队等上市

智元机器人已启动赴港上市流程；银河通用大概率进入第一波上市梯队；云深处科创板IPO已获受理，正处审核问询环节；乐聚智能成为创业板第四套上市标准启用后首家申报的具身智能企业。此外，星海图、逐际动力、众擎机器人、松延动力等均已完成股改，为后续IPO做准备。（投资界）

具身智能赛道投资人、庚辛投资创始人张家康在接受中国证券报采访时表示，投资者会重点审视三方面："企业的具身智能模型能力决定机器人的泛化性能，构成估值溢价的核心；真实落地的商业订单和跨场景复购能力，是衡量商业化成色的关键；平台化运营体系、核心零部件自研实力、全球化渠道布局，则划定了长期成长的天花板。"（中国证券报）

具身赛道的估值锚，立住了吗？

宇树IPO将为整个具身智能赛道提供第一个公开市场定价参照。此前行业融资火热，百亿甚至200亿估值的独角兽层出不穷，但始终缺少二级市场的验证标准。宇树的发行价一旦落定，无论后续融资还是IPO，都有了可对标的价格锚点。（投资界）

但定价实验的另一面是洗牌加速。科创板具身上市通道将更加拥挤，资本市场对后来者的筛选必然趋严。宇树敲钟之后，有人上岸，有人淘汰——产业从融资叙事转向经营验证的进程已经不可逆。（投资界）