软银发行 111 亿美元高收益债券创全球纪录，为 OpenAI 投资融资

据 2026 年 9 月 24 日自东京报道，软银集团完成一笔规模 111 亿美元、以美元和欧元计价的债券发行，为全球有记录以来规模最大的高收益公司债发行，所得资金用于资助其对 OpenAI 的投资。这笔交易也是今年 AI 投资热潮推升公司举债的最新一例。

据软银，本次票据由 100 亿美元票据和 10 亿欧元票据构成，折合约 1.76 万亿日元；发行日定于 9 月 29 日，票据将在新加坡交易所挂牌，标普全球评级（S&P Global Ratings）与惠誉评级（Fitch Ratings）均给予 BB+ 评级。

图为软银标识（图片来自对该事件的报道）。

票息最高 9.75%，成本远高于 2021 年

美元票据分三档：10 亿美元、期限 3 年半，票息 8.625%，2030 年 4 月 1 日到期；45 亿美元、期限 5 年半，票息 9.25%，2032 年 4 月 1 日到期；45 亿美元、期限 7 年半，票息 9.75%，2034 年 4 月 1 日到期。欧元票据为两档各 5 亿欧元，期限分别为 4 年和 6 年，收益率 7.125% 和 8%，分别在 2030 年和 2032 年 10 月 1 日到期。

这个价格远高于软银上一笔可比融资。路透报道称，2021 年 6 月软银发行 73 亿美元的美元与欧元高级债券（senior notes）时，收益率区间为 2.125%～5.25%；软银长期以来一直属于垃圾债（junk bond，即高收益债）发行人。此次美元票据由花旗、高盛、摩根大通和摩根士丹利担任联席全球协调人，欧元票据由摩根大通、德意志银行和高盛担任，主要面向美国、欧洲和亚洲（不含日本）市场发售。

LSEG 数据显示，此前全球规模最大的高收益公司债发行是法国电信公司 Numericable Group 2014 年的 109 亿美元，软银此笔超出 2 亿美元。在惠誉的评级刻度上，BB+ 已是投机级的最高一档。

100 亿美元投向 OpenAI 最后一档付款

公告写明的用途是：为 2026 年 2 月签署的 300 亿美元 OpenAI 后续投资的第三档、也是最后一档 100 亿美元付款提供资金，该笔付款预计 10 月 1 日交割；其余所得用于一般公司用途。同时，软银预计将注销 2026 年 3 月签署的 400 亿美元过桥贷款安排中剩余 100 亿美元的未提取额度。

，软银上月发布一季度财报时披露，第三档付款完成后，其对 OpenAI 的累计投入将达约 646 亿美元，并持有这家 ChatGPT 开发商约 13% 股权。在长期以大胆下注著称的创办人孙正义带领下，软银正力争成为 AI 领域的主导投资者。OpenAI 之外，软银还在推进两笔收购：以 54 亿美元收购 ABB 的机器人业务，以 31 亿美元收购 DigitalBridge。

AI 发债大规模进入高收益市场

「市场的胃口之大出乎我的意料，」惠誉评级高级董事 Satoru Aoyama 对路透表示，「美国的超大规模云厂商（hyperscaler）一直在发债，但它们信用评级很高。如今，AI 驱动的发债已经大规模进入高收益市场。」

LSEG 数据显示，超大规模云厂商今年的债券发行规模已翻了一倍多，超过 2000 亿美元，分析师预计年内还会继续增加；亚马逊和 Alphabet 等大型科技公司此前已发行大额债券。路透报道称，这种借债规模已经成为近几周全球借贷成本飙升的因素之一，对资金的争夺正在升温。

路透统计，2026 年至今软银已发行 146 亿美元高收益债券，占亚太及日本高收益公司债市场的 63.4%。

违约保险成本升破 400 个基点，机构判断分化

报道称，AI 相关投资的体量和为其筹措的资金规模，让软银付出了更高的收益率，也推高了为其债务违约投保的成本：软银 5 年期信用违约互换（credit default swap，CDS）利差截至 9 月 24 日当周已超过 400 个基点，而 6 月还只有约 280 个基点。

对软银的信用状况，机构判断出现分化。CreditSights 电信与媒体研究主管 Mark Chapman 在报告中写道：「软银信用的风险是重大的，而且随着集中度上升、现金流承受实质压力，风险还在加大。」他测算，按当前水平，Arm 与 OpenAI 持股合计占集团资产价值的四分之三。标普全球评级的 Makiko Yoshimura 则写道，Arm 股价的强劲表现支撑了软银的信用质量，因此 OpenAI IPO 推迟不会对其信用状况立即产生负面影响。Chapman 同时表示，如果 OpenAI 的 IPO「及时且成功」，软银评级中期内存在上调可能。另据 American Bazaar 报道，惠誉认为随着软银兑现投资承诺，其杠杆率可能上升，但预计公司将保持充足流动性并继续获得债务市场准入。

散户债、资产出售与被推迟的上市

这次发债之前，软银本月已面向日本散户发行 1 万亿日元（约 63 亿美元）债券。原本还有两个现金来源：OpenAI 与数据中心开发子公司 SB Energy 的上市。但路透报道称，两家公司近几周均推迟了原定最早本月启动的 IPO 计划。

发债之外，软银还在出售资产，并以所持 Arm 和 OpenAI 的股权作抵押举债。以 OpenAI 股权抵押融资并不容易：据，银团早前因难以评估和变现非上市公司股权而退缩，软银随后重启 100 亿美元保证金贷款（margin loan）谈判，并提出公司担保，抵押品贬值时银行可直接向软银追偿；预计参与这笔贷款的银团包括高盛、摩根大通和瑞穗。

东京股市在连休三日后于 9 月 24 日（周四）复市，软银股价当天收涨 0.6%。路透提示，此次发债可能引发外界对软银财务的进一步审视：一旦市场对 OpenAI 及 AI 行业的情绪明显转弱，软银的财务状况可能变得脆弱。