三个月估值翻近三倍，月之暗面500亿美元G轮正式开闸

8月5日，月之暗面（Moonshot AI）正式启动G轮Pre-IPO融资，投前估值锁定500亿美元。此时距离其F轮35亿美元融资关闭仅过去一周，Kimi K3模型发布后投资额度「骤然紧俏」，大量机构已完成投资意向登记，后续交割节奏正在陆续敲定。

三个月，从180亿到500亿美元的估值三级跳

月之暗面的融资时钟在2026年以肉眼可见的速度加速转动。

今年4月，这家公司的估值还停留在180亿美元。5月，美团龙珠领投D轮20亿美元，估值站上200亿美元关口。6月启动的新一轮融资投前估值已达315亿美元。7月29日，F轮完成全部交割，最终实际募满35亿美元——最初设定的募资目标仅为10亿至20亿美元，认购金额超出目标三倍多，不得不提前关闭。国家人工智能产业投资基金是本轮领投方之一，投后估值冲上350亿美元。

从一轮close到下一轮开闸，中间几乎没有间隔。称，公司早在7月中下旬就已开始接触潜在投资者，F轮超募的热度直接推动了G轮进程提前。援引一位长期跟踪交易的一线人士称：「这一轮估值跳涨，核心驱动因素就是Kimi K3模型发布，产品能力实现跨越式提升。」

仅2026年上半年，月之暗面累计融资额就已超过39亿美元。34岁的创始人杨植麟持股比例对应的身家已突破1100亿元人民币。

否认8月递表，但VIE拆除和上市筹备已在推进

估值跳涨的同时，上市传闻也在升温。8月3日，有消息称月之暗面计划最早于本月内向港交所提交IPO申请，拟募资约30亿美元。当天晚间，公司向多家媒体明确回应：「消息不实。」

不过否认递表并不意味着暂停上市计划。据，月之暗面5月已向股东通知VIE架构拆除、启动上市筹备。为推进上市进程，公司已与中金公司、高盛等投行进行接触，VIE及红筹架构的拆除工作同步进行中。

上市路径上，智谱已于2026年1月登陆港股，MiniMax也已完成上市，港交所18C章通道为AI公司提供了清晰的上市通道，月之暗面的资本化节奏明显在提速。

8月15日打款期限：不是所有钱都能上桌

G轮的入场券设有明确门槛。据一位长期跟踪月之暗面交易的一线人士向科创板日报透露，参与方需在8月15日前完成打款；若要直接进入公司股东名册（cap table），投资方管理规模须在5亿美元以上。项目方对股东身份有明确偏好——「更希望公开披露的股东都是高瓴、红杉这类业内头部知名机构」。

一级市场的需求远不止G轮本身。近期市面上出现了按旧估值计价的股权流通额度：某国资机构当初投入1亿美元，如今对应股权估值已涨到5亿美元，机构优先转让1亿美元股份收回本金，剩余4亿美元股权全是纯收益。「之前按300多亿美元旧估值成交的份额一放出来就被买空。」

估值的基本面支撑同样在追上来。月之暗面6月中旬ARR（年度经常性收入）突破3亿美元，此前曾在3个月内翻了3倍，K3发布后又实现数倍增长。目前API收入已占整体收入七成以上并持续走高，收入曲线初现Anthropic早期商业化阶段的特征。

马斯克说「Impressive」，月之暗面说「欢迎加入俱乐部」

K3模型的发布让这家成立仅三年的公司在全球AI竞赛中拿到了发言权。

7月16日晚，月之暗面赶在世界人工智能大会开幕前发布Kimi K3——2.8万亿参数，全球首个达到3万亿级别的开源模型，支持最多300个AI子智能体同时协同工作。发布次日凌晨，特斯拉CEO马斯克在Artificial Analysis的K3评测帖下直接回复「Impressive」。一天后，他在谈及xAI正在训练的2万亿参数模型时表示，新模型「可能超过Kimi」。月之暗面官方微博大方回应：「欢迎加入『2万亿+』俱乐部。」

这场隔空对话不仅是技术交锋，也是资本叙事的一部分。K3发布后，由于访问量激增导致算力告急，月之暗面7月19日不得不暂停新用户会员充值——这种「幸福的烦恼」也从侧面印证了市场对模型能力的认可。

三足鼎立：中国AI大模型正在集体冲向港股

月之暗面的500亿美元Pre-IPO轮，让中国AI大模型公司的资本化竞赛进入了一个新阶段。

智谱、MiniMax、月之暗面——三家公司在港股18C通道上先后排开。北京计算机学会AI专委会秘书长、北京大学特聘研究员张有鱼对科创板日报分析称，今年春节前后行业确立了以Anthropic为标杆的AI Coding技术路线，智谱和Kimi精准押中了这条赛道。前两家已率先走完上市流程，月之暗面的G轮融资则是上市前最后一次私募定价。

从技术突破到融资加速，再到港股上市推进，这条路径正在被中国AI大模型公司反复验证。500亿美元估值开闸后，8月15日的打款期限正在给这场Pre-IPO竞赛上紧发条。