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Google 最高 122 亿美元认购 Marvell，绑定 TPU 生态采购至 2033 财年
8 月 19 日，Marvell Technology 股价上涨近 10%。当天提交给美国证券交易委员会（SEC）的 8-K 文件披露，Marvell 向 Google 发行了一份认股权证（warrant），允许 Google 以每股 206.58 美元购入最多 58,970,907 股普通股，按行权价计算约合 122 亿美元，额度与 Google 截至 2033 财年的采购目标挂钩（）。
双方于 7 月 29 日签署商业协议，由 Marvell 为 Google 开发定制半导体产品。8-K 显示，合作范围涵盖「附着于 TPU 生态」（attach to the TPU ecosystem）的 AI 推理加速器、存储控制器、网络接口控制器、内存接口控制器与近内存计算（）。同一交易日，长期与 Google 合作定制芯片的 Broadcom 股价下跌约 5%（）。
每股 206.58 美元，行权窗口开到 2033 年 8 月
这份认股权证于 8 月 18 日发行，可在发行后至 2033 年 8 月 18 日期间全部或部分行权。未经 Marvell 同意，Google 不得把权证转让给受控关联方以外的对象；行权所得股份在满足证券法规、交易量限制与锁定期条件后可以自由交易（）。
权证里的股份不是一次性到手的：1,360,867 股（时间型部分）在协议与权证签署后第一年内按季度等额归属（，）。
其余约 5,761 万股按业绩归属：从 Marvell 2027 财年第三季度到 2033 财年末，Google 及其关联方每带来 5 亿美元定制产品收入，就有一个等额批次归属，共 240 批（）。
TPU 生态里 Marvell 的五类产品
8-K 把这次合作称为「expanded partnership」（扩大后的合作），产品清单包括 AI 推理加速器、存储控制器、网络接口控制器、内存接口控制器和近内存计算（）。清单里既有加速器本身，也有 TPU 系统中加速器之外的存储、网络与内存接口环节。
Google 第七代 TPU Ironwood 于 2025 年 11 月宣布即将全面可用，主打 AI 推理负载（）。8-K 没有披露各产品的数量、价格与量产安排。
从 4 月传闻到 7 月 29 日签约
双方的芯片合作在 4 月就牵动过股价。当时 The Information 报道了 Google 与 Marvell 的一笔 AI 芯片交易，Marvell 股价应声上涨；报道称交易将包含 TPU 与内存处理单元（memory processing unit）（）。
这份文件把合作落到纸面：7 月 29 日签署商业协议，8 月 18 日发行权证，8 月 19 日随 8-K 对外披露（）。CNBC 称这是双方定制芯片合作的组成部分，8-K 称之为「扩大后的合作」。
Marvell 涨近 10%，Broadcom 跌约 5%
8 月 19 日，Marvell 股价上涨近 10%（），盘前一度涨近 11%（）。同日 Broadcom 下跌约 5%（）。
两家公司与 Google 的关系不同：过去十年，Google 的定制芯片主要与 Broadcom 合作，两家公司今年 4 月还扩大了合作（）。与此同时，Google 与 Amazon、Meta、Microsoft 等巨头都在自研 AI 芯片，寻找比 Nvidia 芯片更便宜的选择（）。
全部行权需要 Google 累计采购 1200 亿美元
把归属条件算完，这份认购权的兑现完全取决于 Google 的采购节奏：240 批 × 每批 5 亿美元，意味着要让全部剩余股份归属，Marvell 需在 2027 财年三季度至 2033 财年末累计确认 1200 亿美元定制产品收入。文件把采购描述为「酌情采购」（discretionary purchases），没有提及最低采购承诺（）。
122 亿美元是认购上限，不是 Google 的出资义务；采购不发生，权证就不会变成 Marvell 的收入，也不会变成 Google 的持股。8-K 通篇没有提及 Broadcom 的名字（）。
可以算清的是行权期限：到 2033 年 8 月 18 日为止，Google 每确认 5 亿美元定制产品收入，就有约 24 万股（5,761 万股分 240 批）归属。在那之前，122 亿美元只是一个上限，不是订单。