Cognition 再上融资桌，估值至少 400 亿美元

AI 编程公司 Cognition AI 正在与投资者进行新一轮融资的早期谈判，估值至少 400 亿美元。此时距离它上一轮以 260 亿美元估值拿下超过 10 亿美元融资，还不到三个月。

据，Cognition 的年化收入运行率已接近 10 亿美元，约为上一轮融资时 4.92 亿美元的两倍。本轮预计融资超过 10 亿美元。知情人士同时强调，谈判尚处初步阶段，公司仍可能决定不融资，或寻求不同条款。

14 个月，ARR 从 100 万到近 10 亿

Cognition 的估值和收入在过去一年多里画出了一条近乎垂直的曲线。

2024 年 9 月，Devin 的年化收入还只有约 100 万美元。到 2025 年 5 月涨到 3700 万，6 月冲到 7300 万。2025 年 9 月，公司以 102 亿美元的投后估值完成 4 亿美元融资。八个月后的 2026 年 5 月 27 日，Cognition 再以 260 亿美元估值拿下超过 10 亿美元，由 Lux Capital、General Catalyst 和 8VC 领投，Founders Fund、Elad Gil 等老股东跟投，此时年化收入运行率已达。

现在，不到三个月，这个数字翻到了接近 10 亿美元。估值从 260 亿跳到至少 400 亿，涨幅超过 50%。

按 400 亿美元估值对应近 10 亿美元 ARR 计算，收入倍数约 40 倍，低于上一轮 260 亿对应 4.92 亿时的约 52 倍。收入增速正在帮公司消化估值泡沫。但这仍然是 AI 编程赛道最贵的价格标签。

官方沉默，客户名单替它回答

Cognition 发言人拒绝就新一轮融资谈判置评。

公司由 Scott Wu、Steven Hao 和 Walden Yan 于 2023 年创立，核心产品是名为 Devin 的自主 AI 编程代理——它能够独立规划、编写、测试和部署生产级代码。Devin 在 2024 年 3 月首次亮相时被称为"全球首个 AI 软件工程师"。

Cognition 的投资方阵容包括 General Catalyst、Peter Thiel 的 Founders Fund、Lux Capital、8VC 和 Elad Gil 等。公司在 5 月的博客中将自己定义为""而非单纯的工具开发商，强调与所有基础模型实验室合作而非绑定任何一家。

客户名单横跨金融、制造与政府：花旗、梅赛德斯-奔驰、高盛、戴尔、Santander、美国陆军和海军均在其中。Cognition 称企业用量自今年初以来增长超过 10 倍。

89% 的代码由 Devin 自己提交

Cognition 的收入增长有一个内在引擎：Devin 在写 Devin。公司在 5 月博客中披露，Cognition 工程师提交的代码中。产品团队本身就在靠自己的产品提速，客户看到了同样的效果。

梅赛德斯-奔驰用 Devin 把一个八个月的遗留系统现代化项目压缩到八天。拉美最大银行 Itaú 用 Devin 自动修复了 70% 的安全漏洞。系统集成商 Infosys 和 Cognizant 已将 Devin 嵌入交付流程。

一个被反复拿来比较的数字：Cursor 的母公司 Anysphere 在 2026 年 3 月年化收入达到 20 亿美元时曾在谈 500 亿美元估值，而 Cognition 现在以不到一半的收入要价 400 亿。不过 Cursor 已被 SpaceX 以，不再是一个独立参照物。Cognition 成了剩下的最大独立 AI 编程公司。

Cognition 也并非只有 Devin 一款产品。公司今年开始训练自有模型 SWE-1.6，已成为 Windsurf 中使用最多的模型，推理速度可达 950 tok/s。这种"代理平台 + 自有模型"的双轨策略，让它在与模型公司的合作博弈中保留了更多筹码。

Cursor 卖了 600 亿，Cognition 选择单干

AI 编程已经成了整个行业最拥挤也最贵的赛道。

SpaceX 今年 6 月宣布以 600 亿美元全股票收购 Cursor，交易预计最早本周完成。一家火箭公司买下了一家编程工具公司，比任何估值数字都更直白：AI 生成的代码正在变成战略性基础设施。

Anthropic 的 Claude Code 和 OpenAI 的 Codex 从模型层向下渗透。，用于强化 Codex 的企业部署。Google 上周被曝正与 AI 编程代理公司 Mechanize 谈判，拟以超过 15 亿美元引入人才并签署非排他技术许可。

以 133 亿美元估值完成 4 亿美元融资。

Cognition 的防御姿态是"独立代理实验室"。它不与任何模型供应商绑定，理论上可以随时切换底层模型以优化性价比。这个定位在模型竞争白热化、token 成本快速下降的当下，给了它不站队的底气。

收入追上了估值，但倍数还是贵

Cognition 正在跑一场与模型巨头的速度竞赛。Anthropic 和 OpenAI 都在向应用层渗透，而独立工具公司的窗口取决于它们能否在模型能力趋同之前建立起不可替代的分发和客户关系。

从收入倍数看，Cognition 的估值从 52 倍压缩到 40 倍，方向是对的。但如果与同行横向比较：Cursor 的 SpaceX 收购价对应约 15 倍收入（600 亿 / 约 40 亿美元 ARR），Cognition 仍然贵得多。TFN 在指出，即使倍数在压缩，Cognition"每美元收入对应的溢价仍然远超最接近的竞争对手"。

一个容易被忽略的差异点：政府客户。Cognition 在 2026 年 2 月推出了面向政府的专用产品线，美国陆军和海军已是客户。在模型公司普遍面临安全审查和出口管制的背景下，一个不绑定任何模型供应商的独立平台自带合规优势。

这笔交易能否落地仍是未知数。如果公司真的在三个月内将收入翻倍，它有底气挑剔条款。但如果增长来自短期脉冲而非持续扩张，现在错过窗口的代价也同样高昂。Cognition 上一次融资拿了超过 10 亿美元，弹药尚足。选择不融资，本身也是一种信号。

参考链接

（Yahoo Finance 转载）