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彭博：DeepSeek 称最新模型 HBM 用量减少，SK 海力士与三星电子成韩国市场跌幅最大个股之一
9 月 10 日，总部位于杭州的中国 AI 公司 DeepSeek 发布新模型 V4.1-Flash，并称通过大幅压缩 KV 缓存，最新模型对 HBM（高带宽内存）和 SSD（固态硬盘）存储的需求分别降至上一代的四分之一和八分之一（）。第二天，韩国两大存储芯片厂商 SK 海力士与三星电子在首尔市场下挫；X 账号 ZeroHedge 当天转述彭博的报道称，在 DeepSeek 表示已减少最新模型所需的 HBM 用量后，两家公司成为韩国市场跌幅最大的个股之一，引发了对半导体需求前景的担忧（）。
收盘时，三星电子跌 3.53% 至 259,500 韩元，SK 海力士跌 2.21% 至 1,812,000 韩元；KOSPI 指数（韩国综合股价指数）收跌 1.76% 至 6,909.91 点，当天开盘即跌 3.29%（、）。
DeepSeek 的公告：890 字节的 KV 缓存
官方公告给出的数字是：V4.1-Flash 每 Token（词元）的全局 KV 缓存为 890 字节，而上一代 V4-Flash 为 3,514 字节，官方图表标注为「缩小 3.9 倍」。
KV 缓存是模型生成内容时暂存历史计算结果的地方，这部分缓存需要占用 HBM；DeepSeek 称，缓存命中费用往往占智能体（Agent）成本的一大部分，压缩缓存能显著降低成本。
V4.1-Flash 是一个 5,520 亿参数的混合专家（MoE）模型，采用新的「因果编码器-解码器」架构：处理输入时激活 80 亿参数，生成输出时激活 160 亿参数。DeepSeek 称，新的预训练方法与更大规模的强化学习让它在部分基准上超过自家旗舰 V4-Pro，也胜过月之暗面的 Kimi K3 等主流模型，但仍落后于 Anthropic 与 OpenAI 的旗舰模型（）。
新定价自 9 月 10 日 04:00 UTC（协调世界时）起生效：非高峰时段，缓存未命中的输入为每百万 Tokens 0.15 美元，输出为 0.6 美元，高峰时段价格翻倍。公告还称，从 9 月 14 日 04:00 UTC 起，所有 deepseek-v4-pro 请求将自动改道到 V4.1-Flash、按后者的费率计费，直到 V4.1-Pro 发布。
首尔的交易日：两只存储龙头跌幅居前
彭博 9 月 10 日的报道称，DeepSeek 的新模型给 OpenAI、Z.AI 等竞争对手带来新的压力（）。到了周五，彭博的报道称，三星电子与 SK 海力士在首尔市场盘中跌幅均超过 3%，削弱了两只股票 7 月大跌之后的初步反弹；DeepSeek 的公告重燃了投资者对存储需求的担忧。Saxo 的亚洲市场快评称，KOSPI 的低开叠加了 DeepSeek 发布 V4.1-Flash 的影响：该模型被认为大幅削减 HBM 需求，打击了韩国存储股（）。
市场的担忧在于，如果 AI 模型变得显著更省内存，单位 AI 算力所需的存储量可能随时间下降，从而削弱存储芯片的一个关键需求来源；HBM 是 AI 加速器的关键部件，AI 需求带来的芯片短缺近年持续推高存储厂商的盈利预期（）。
韩国时报的收盘报道显示，外资当天净卖出约 2.29 万亿韩元（约 17 亿美元），机构净卖出 1.22 万亿韩元，散户净买入 1.87 万亿韩元；KOSDAQ（科斯达克指数）收跌 1.95% 至 820.64 点，韩元兑美元收于 1,345.9。
周五，香港市场的中国 AI 公司也集体走低：MiniMax 集团与智谱（Z.AI）跌超 8%，阿里巴巴跌逾 2%。
同一天，油价与美债收益率也在拖累韩股
韩国时报与首尔经济日报在解释当天跌势时，列出的原因集中在宏观面：中东冲突推高油价、美债收益率上行，以及市场对美联储加息的押注。美国 8 月生产者价格指数（PPI）同比上涨 5.4%，略高于预期；欧洲央行也在前一天加息 25 个基点。
首尔经济日报报道称，也门胡塞武装近期控制了曼德海峡部分地区，霍尔木兹海峡的通行持续受扰，国际油价随之跳涨：WTI（西得克萨斯中质原油）期货隔夜上涨 6.69% 至每桶 102.48 美元，10 年期美债收益率盘中升破 4.95%。大信证券研究员 Lee Kyoung-min 把韩国股市的疲弱归因于油价与美国国债收益率飙升，并称投资者在美国消费者价格指数（CPI）公布前趋于谨慎。
半导体设备股当天跌势尤其突出：Wonik IPS 收跌 7.15%，Jusung Engineering 收跌 5.43%。
分析师：目前更像情绪面的冲击
在几家投资机构的解读中，这轮下跌更可能是情绪面的反应。Eugene Asset Management 首席投资官 Ha Seok-keun 对彭博表示，DeepSeek 的新模型短期内可能引发对半导体需求放缓的担忧，但 Meta、OpenAI 等公司的新模型「将通过提升实际的 AI 使用量和半导体需求，对行业基本面产生更大影响」。
Fibonacci Asset Management Global 首席执行官 Jung In Yun 认为，这更可能是「情绪驱动的压力，而不是持久的板块抛售」；长期看，「更便宜的 AI 会带来更多使用量，抵消效率提升的影响」。
Aberdeen Asian Income Fund 的资深投资总监 Isaac Thong 更直接：「在半导体领域，我们最看好韩国存储芯片厂商。」理由是估值：两家公司都只有约 4 倍预期市盈率，而全球芯片股指标约为 19 倍。
卖压的另一个来源是散户。彭博报道称，韩国散户 9 月以来已卖出超过 100 亿美元的三星电子与 SK 海力士股票，并加速撤出与之挂钩的杠杆 ETF（交易所交易基金）；两只股票仍比各自历史高点低 25% 以上，波动率也仍接近新冠疫情和 2008 年金融危机时的高点。
2025 年的前例，与这次的验证条件
韩国芯片股此前就曾因 DeepSeek 的消息大幅下挫。2025 年初，DeepSeek 以低成本模型震动全球市场时，SK 海力士单日下跌 9.86%，三星电子下跌 2.42%（）。当时就有专家担心，先进 AI 模型转向更低规格的 HBM 会令三星与 SK 海力士的存储芯片需求短期下降；也有观点认为，AI 生态的整体扩张会带来新的机会。
这一次，据 报道，三星证券分析师 Roy Lim 给出的限定条件是：DeepSeek 的新模型「目前看来更像是对市场情绪的压制，而不是对 HBM 需求的基本面重定价，除非有明确证据显示这种效率提升会导致 GPU 订单或 AI 资本开支下降」。