55 年来头一遭：Intel 公开卖股筹 150 亿美元

2026 年 8 月 10 日，Intel 做了一件自 1971 年 10 月 13 日登陆纳斯达克以来从未做过的事：向公开市场伸手要钱。

这家芯片巨头宣布启动 150 亿美元普通股公开发行（underwritten public offering），由摩根大通、高盛、摩根士丹利和花旗联合担任账簿管理人。承销商还获得了一项 30 天内有效的超额配售选择权，可额外购入最多 22.5 亿美元股票。这意味着本轮融资的最终规模可能达到 172.5 亿美元。消息公布后，股价当日下跌约 4%。

股价一年翻五倍，在这个位置开口

Intel 股价在过去 12 个月走出了一条令几乎所有芯片股艳羡的曲线。2025 年 8 月，股价还在 20 美元出头；到公告前一天收盘，已经站上 101.65 美元，一年翻了五倍。仅 2026 年前八个月，涨幅就达到 175%，同期标普 500 涨幅不过个位数。

这波上涨不是没有基本面支撑。上个月，Intel 交出了近 15 年来最快的营收增速。数据中心业务尤其凶猛，当季收入大涨 59%，远快于公司整体增速。CFO David Zinsner 当时对 CNBC 表示，公司正在为 2027 年的"大幅增长"（meaningful increase）做准备，同月将全年资本开支指引从 180 亿美元上调至 200 亿美元。

但股价的"暴涨感"也意味着另一个现实：52 周区间从 20.44 到 142.35 美元，波动剧烈。分析师共识评级仅为"持有"，前瞻市盈率高达 60.90 倍，而 Intel 在 GAAP 口径下仍处于亏损状态，过去 12 个月净利润为 -112.9 亿美元。

Intel 选择在股价从谷底反弹了五倍、但盈利尚未回归的时刻打开公开市场融资窗口。市场在稀释恐惧和融资必要性之间，选择了先卖再说。

物理 AI、定制硅、先进封装：150 亿的三条去处

根据 Intel 向 SEC 提交的 S-3 注册声明，此次发行的净收益将用于"一般公司用途"，主要包括资本支出和营运资金。

但公司在新闻稿中给出了更具体的指向。"客户持续释放强劲且可持续的需求信号，驱动力来自对 AI 算力的空前投资"，声明写道。随后点名了四个增长方向：物理 AI（physical AI）、定制芯片（purpose-built silicon）、先进封装（advanced packaging）和外部晶圆（external wafers）。

关于财务纪律，声明特别强调此次发行旨在"在保持强劲资产负债表和对投资级信用评级的承诺的同时"，让 Intel 能够抓住增长机遇。这意味着公司倾向于用股权而非债务来为扩产融资。在利率高企的环境下，这是一个理性的选择，但也直接稀释了现有股东的持股比例。

上个月，CFO David Zinsner 在财报电话会上已将全年资本开支指引从 180 亿美元上调至 200 亿美元，并预警 2027 年还将"大幅增加"。他对 CNBC 表示，大部分支出将用于工厂设备（factory tooling）。

软银、英伟达、美国政府都掏过钱了

这次 150 亿美元的公开售股，放在 Intel 过去 12 个月的融资图谱里，不是孤立事件。

自 2025 年 8 月以来，Intel 几乎在以每季度一笔大交易的速度筹集资金。MarketWise 创始人 Porter Stansberry 在自己的分析中统计，Intel 在 12 个月内累计融资约 450 亿美元。具体路径如下：

2025 年 8 月 18 日，软银以 20.47 美元/股向 Intel 注资 20 亿美元，持股约 2%。四天后，美国财政部以同样价格购入 89 亿美元 Intel 股票，取得约 10% 股权，这是特朗普政府推动的"以股权替代补贴"策略的一部分。2025 年 9 月，Nvidia 以 50 亿美元参与 Intel 私募配售。此外，Intel 从 CHIPS 法案获得 57 亿美元拨款，出售 Altera 51% 股权获得 43 亿美元，清仓 Mobileye 持股收回约 9 亿美元。

但 Stansberry 的判断比数字更尖锐：Intel 过去五年累计自由现金流消耗 487 亿美元，收入增长尚未转化为现金盈利。"营收增长而没有盈利，是资本开支泡沫的标志性信号"，他写道。

并非所有人都认同这一悲观论调。一个关键的外部信号来自 Tesla：据 Reuters 和 Bloomberg 报道，Tesla 已签约成为 Intel 14A 制程的客户，通过 Intel Foundry 部门代工芯片。此外，Intel 在爱尔兰 Leixlip 园区的 50 亿欧元（约 57 亿美元）扩产投资也在推进中，目标直指数数据中心处理器产能。但 Intel 迄今未正式公布 Tesla 的客户身份。

同一天，台积电营收涨了 45%

Intel 宣布 150 亿美元售股的同一天，全球芯片制造行业另外两则消息让这次融资显得更加迫不及待。

台积电当天披露，最新月度销售额同比暴涨 45%，延续了 AI 需求推动下的强劲增势。作为全球最大的芯片代工厂，台积电在代工市场遥遥领先。Intel Foundry 则仍在为拿到更多外部大客户而努力。

几乎同一时间，Financial Times 报道 Nvidia 正在与 Apollo Global、Blackstone、BlackRock 等多家资管巨头合作，筹划一项高达 5000 亿美元的 AI 基础设施融资方案。Nvidia 当天股价下跌 2.9%。同一日，Goldman Sachs 估算科技行业全年资本支出将达到 7650 亿美元，2027 年进一步攀升至 1.2 万亿美元。

一边是全球芯片代工老大营收涨近一半，一边是 AI 芯片霸主在筹划史上最大规模的基础设施融资。Intel 夹在中间，150 亿美元在这两个数字面前，既是底气，也是入场券的最低票价。

钱到了，14A 产线能不能跑起来？

Intel 这 150 亿美元能不能花出效果，不取决于融资本身，而取决于接下来几个季度里三个问题的答案。

第一，Intel Foundry 能否在 18A 和 14A 制程上拿到足够的外部客户？目前唯一被广泛报道的第三方客户是 Tesla，但 Intel 尚未正式确认。没有更多大客户签约，代工业务的规模效应就无法启动。

第二，数据中心业务 59% 的季度增速能否持续，并最终转化为正向自由现金流？过去五年累计 487 亿美元的 FCF 消耗意味着，即便收入在涨，Intel 距离真正赚钱还有实质性距离。

第三，200 亿美元以上的年度资本开支，在股价已经翻五倍的情况下，能不能向市场交出可量化的回报？稀释之后，每一股对应的资产和利润都变薄了，除非新增资本创造出大于稀释比例的额外价值。

Intel 选择在股价高点打开公开市场，本身是一次精明的时机判断。但金融市场给钱的速度，远快于晶圆厂建成的速度。55 年来第一次公开售股这件事本身会成为新闻，而真正的新闻要到 14A 产线跑出良率的那一天才会出现。

参考链接

• Intel Newsroom — Intel Announces Proposed $15 Billion Common Stock Offering
• CNBC — Intel plans $15 billion stock offering as AI demand accelerates
• Yahoo Finance / Quartz — Intel raises $15 billion in stock offering for AI chip growth
• Porter Stansberry on X — Intel capital raising analysis
• TradedVC on X — Intel first public share sale since 1971 listing
• alldaystocks on X — Market closing bell, Aug 10, 2026
• robot2trade on X — INTC price action, Aug 10