Anthropic 签百亿美元 Volta 算力长约，FT 揭露 Google 为其搭建约 2000 亿美元表外融资机器

8 月 4 日，两则同日发布的深度报道揭示了 AI 算力融资背后隐秘而庞大的金融结构：一边是 Anthropic 与刚成立数月的云初创公司 Volta Infra 签下百亿美元长约，在 Google 和 AWS 之外激进多元化算力来源；另一边是《金融时报》调查曝光 Google 联合博通、摩根士丹利、Apollo 和 Blackstone，为 Anthropic 搭建了一套约 2000 亿美元的融资架构，将巨额芯片风险移出资产负债表。

Anthropic 与 Volta：6 年 100 亿美元，挪威 133MW 数据中心

据彭博社援引知情人士报道，Anthropic 已与 Nvidia 支持的云基础设施初创公司 Volta Infra Holdings 签订了一份为期六年、价值 100 亿美元的算力使用合同。Volta 当天早些时候宣布已与一家"未具名 AI 实验室"达成百亿美元协议，彭博的消息源确认该实验室即为 Anthropic。Anthropic 和 Bitdeer 均拒绝置评，Volta CEO Ricard Boada 亦拒绝透露客户名称。

该数据中心位于挪威，装机容量 133 兆瓦，将搭载 Nvidia 最新一代 Vera Rubin 芯片。比特币矿企 Bitdeer Technologies Group 为开发合作伙伴，负责数据中心建设与交付。Bitdeer 股价在盘前交易中上涨近 10%。

Volta 于 2026 年 1 月由前 Brookfield Asset Management 高管创立，投资者包括 Nvidia、Azora、Andreessen Horowitz 和 Altimeter。公司在同日宣布完成 3 亿美元融资（种子轮加 A 轮），估值达 24 亿美元。Volta 还公布了与资管公司 Azora 的一项 50 亿美元 AI 基础设施合作计划，用于未来数据中心项目。

这笔交易是 Anthropic 近期一系列算力扩张的最新动作。过去数月，该公司已与 SpaceX、AMD 和 Akamai 签署算力协议，并正在与 Meta 洽谈至多 100 亿美元的数据中心租赁合作。Anthropic 今年早些时候完成了一轮 650 亿美元融资，并考虑最早今年启动 IPO。

Google 的 2000 亿美元表外融资机器

同日，《金融时报》发表调查报道，揭示 Google 联合博通、Apollo Global Management、Blackstone 和摩根士丹利，以及多家加密货币矿企，搭建了一套总额约 2000 亿美元的融资架构，其中约 1500 亿美元与 AI 芯片直接相关。这一结构被 FT 称为"史上最大规模的基础设施融资计划之一"。

核心机制：SPV + 残值担保 + 矿企转产

该架构的核心是一套模仿航空融资模式的三层结构：

芯片采购与 SPV：摩根士丹利协助设立特殊目的载体 Compute SPV，由 Apollo 和 Blackstone 等外部投资者提供私募信贷资金，用于购买 Google 的 TPU 芯片并租赁给 Anthropic。6 月首期交易完成，Compute SPV 以 350 亿美元购入约 1GW 算力的 TPU 硬件（约 100 万颗 Ironwood TPU）。
博通的残值担保：博通为 SPV 的优先级债务提供残值担保，覆盖约 300 亿美元。若 Anthropic 停止支付租金且硬件在二级市场售价不足以偿还优先级投资人，博通将弥补差额。这一担保将原本缺乏信用评级的 Anthropic 相关风险转化为接近投资级品质的金融产品。博通自身财报显示，其至 2028 年的采购承诺已达 1280 亿美元，FT 消息源称几乎全部与 Google TPU 相关。
矿企转型供电：Google 为加密货币矿企的数据中心租赁提供担保，使其能够发行建设债券。TeraWulf 率先获得 Google 支持，在纽约州北部建成 360MW 数据中心，摩根士丹利将租赁协议打包为 32 亿美元建设债券。作为交换，Google 获得了 TeraWulf 的认股权证。这一模式已复制至 Cipher Digital 和 Hut 8 等矿企。FT 报道称，Google 已为 10 个项目提供担保，合计 2.4GW 装机容量。

表外风险规模

Alphabet 2026 年第二季度 10-Q 文件显示，截至 6 月 30 日，Google 的数据中心租赁支付担保承诺已达 438 亿美元，九个月前仅 65 亿美元。另有 241 亿美元担保等待最终条款确认，以及 852 亿美元尚未开始执行的数据中心租约。FT 估算，若所有租赁违约，Google 面临的最大敞口约 440 亿美元，但目前资产负债表上仅确认了 8.15 亿美元相关负债。

融资成本的结构性优势

FT 调查发现，Google 的信用担保已产生可量化的融资成本优势：Google 背书的项目融资利率中位数为 7.1%，而依赖 Nvidia 芯片的新云厂商为 9.3%。Jefferies 分析师 Jonathan Petersen 称此为 Nvidia 生态内企业面临的"结构性资金成本劣势"。

两则报道交汇：算力扩张与"循环融资"之争

将两则报道并置，可看到两条并行的叙事线索：

多元化算力来源：Anthropic 在 Google Cloud 和 AWS 之外，通过 Volta（Nvidia 生态）、SpaceX、AMD、Akamai 乃至潜在的 Meta 合作，构建多层算力供应链。Volta 交易也体现了 Nvidia 扶持新云厂商、扩大 GPU 部署通道的战略意图。
"循环融资"的实证：Google 同时扮演 Anthropic 的芯片供应商、租赁担保方和股东三重角色——Alphabet 已在 Anthropic 累计投资超过 420 亿美元。FT 的报道为市场持续数月的"AI 循环融资"争议提供了迄今最详尽的实证：当供应商用自身资本和信用深度介入客户的融资链条，一旦 AI 需求增长不及预期，风险将在整个生态内集中爆发。穆迪已在 7 月报告中警告六家科技巨头 2026 年合计资本支出将达 7850 亿美元，表外租赁承诺膨胀至 1.2 万亿美元；标普已将 Compute SPV 中未获博通担保的 45 亿美元 B 级债券标记为"信用负面"。

待确认事项

上述金额多为彭博、FT 等媒体的调查和估算口径，未获当事各方逐笔确认。Anthropic 与 Volta 的交易细节仍以匿名消息源为主；FT 所述 2000 亿美元融资规模为记者根据多方文件和知情人士信息的汇总推算，各方是否最终完全执行合约仍存在不确定性。