月之暗面完成 35 亿美元融资，投后估值 350 亿美元，已启动 500 亿美元 pre-IPO 轮推介

北京时间 7 月 29 日，据 Bloomberg 援引知情人士独家报道，北京 AI 实验室月之暗面（Moonshot AI）已完成一轮 35 亿美元的融资，投后估值达到 350 亿美元。这一融资规模远超公司最初设定的 10 亿至 20 亿美元目标，超额认购部分的资金全部进入了融资总额，而非推高单股价。

本轮领投方之一为国家人工智能产业投资基金——该国有基金同时也是 DeepSeek 的投资方。知情人士要求匿名讨论未公开交易。截至发稿，月之暗面未回应置评请求。

融资远超目标

本轮融资最初于 2026 年夏季以 315 亿美元投前估值启动。Bloomberg 在 7 月 21 日曾报道该轮融资"几天内即将完成"，彼时投前估值已锁定在 315 亿美元。按此计算，315 亿美元投前估值加上 35 亿美元新资金，正好等于 350 亿美元投后估值。

在以固定价格完成一轮超募 2~3 倍的融资后，超出的需求没有推高股价，而是扩大了融资规模。这意味着创始团队和现有股东承担了比原计划更多的稀释，换来了远超预期的资金储备。真正的价值重估体现在公司目前正在推介的新一轮融资中——投前估值 500 亿美元，较刚刚关闭的这一轮投前价格高出约 60%。

月之暗面的现有投资者阵容包括阿里巴巴（持股约 36%，于 2024 年 2 月以 8 亿美元获得）、腾讯、美团、IDG 资本、HSG、真格基金、中国移动以及北京人工智能产业投资基金等。

收入与 K3 效应

本轮融资的核心驱动力是 Kimi K3 模型的发布。K3 于 7 月 16 日推出，号称首个达到 2.8 万亿参数的开源模型，具备原生视觉能力和 100 万 token 上下文窗口。7 月 27 日，月之暗面公开了 K3 的模型权重和技术报告。

据 Bloomberg 此前报道，月之暗面的年化经常性收入（ARR）从 4 月的约 2 亿美元攀升至 6 月的约 3 亿美元（此前 3 月约为 1 亿美元）。自 K3 发布以来，日销售额增长至少 6 倍。需求之旺盛使得公司在发布数日后一度暂停新用户注册。

在性能方面，K3 在整体能力上超越了除 Anthropic Claude Fable 5 和 OpenAI GPT-5.6 Sol 之外的所有竞品模型。据 Unite.AI 分析，K3 的定价约为每百万输出 token 15 美元，远低于 Claude Fable 的 50 美元，在性价比上具备显著优势。Elon Musk 公开称该模型"令人印象深刻"，而 OpenAI 战略主管 Dean Ball 则警告开源发布正将技术世界推向"完全 AI 共产主义"。

Pre-IPO 与香港上市路径

月之暗面计划 8 月启动投前 500 亿美元的 pre-IPO 融资谈判。Bloomberg 7 月 21 日报道称，这将是公司在香港 IPO 之前的最后一轮私募融资。

公司已于 7 月向股东发出股东决议，寻求批准香港上市，这设定了一个六个月的上市时间上限。最新报道进一步压缩了这一时间表——上市有可能在 2026 年底前完成。公司目标在本月底前完成境外红筹架构的拆除，为境内融资和 IPO 筹备铺路。

Unite.AI 指出，月之暗面并非孤军奋战：MetaX 已于 7 月秘密申请香港上市，DeepSeek 则在当月暂停了第二轮融资，同时权衡 2027 年上海上市的可能性。区别在于，月之暗面拥有一个增长足够快的商业指标来支撑公开市场叙事。

K4 与算力之争

就在本轮融资消息公布前一天（7 月 28 日），The Information 报道称月之暗面正在寻求获取更多 Nvidia Blackwell 芯片以训练下一代模型 Kimi K4。两名知情人士表示，K4 的规模将远超 2.8 万亿参数的 K3。

这一动向发生在中美芯片出口管制持续收紧的背景下。Bloomberg 此前报道 K3 使用了 Nvidia 芯片进行训练；7 月 23 日，白宫科技政策办公室主任 Michael Kratsios 公开指控月之暗面通过泰国非法获取受限制的 Nvidia GB300 芯片。

背景：从「暗面」到聚光灯

月之暗面由清华大学校友杨植麟、周昕宇和吴育昕于 2023 年 3 月在北京创立。公司名取自杨植麟最爱的 Pink Floyd 专辑《The Dark Side of the Moon》。33 岁的杨植麟毕业于卡内基梅隆大学，曾在 Meta 和 Google 任职。

公司目前约 300 名员工，是中国 AI "六小虎"之一。其估值轨迹反映了中国 AI 实验室的快速资本化：2024 年 2 月（25 亿美元）→ 2024 年 8 月（33 亿美元）→ 2025 年 10 月（约 43 亿美元）→ 2026 年 1 月（100 亿美元）→ 2026 年 5 月（200 亿美元）→ 2026 年 7 月（350 亿美元）。

对于全球 AI 行业而言，月之暗面此轮融资的信号意义超越了估值本身：一家中国实验室以固定价格超额募得 35 亿美元、随后在数月内冲刺 500 亿美元估值并登陆主要交易所，说明其在资本选择上已与美国竞争对手站在同一赛道。接下来的节点是 8 月的 pre-IPO 轮定价——那将是市场对 K3 重估效应是否可持续的最终裁决。