MiniMax 中期业绩：营收 1.17 亿美元增 283.1%，B 端占比升至 63.4%

8月26日，MiniMax（0100.HK）发布2026年中期业绩。上半年公司总收入约1.17亿美元，同比增长283.1%，半年收入已达到2025年全年收入的1.5倍。收入结构同步生变：开放平台及其他AI企业服务收入同比增703.1%至7390万美元，占总收入比例由上年同期的30.3%升至63.4%，超过AI原生产品，成为公司第一大收入来源。

同一份财报显示，上半年毛利2081万美元，同比增长464.8%；净亏损3.58亿美元，较2025年同期的4.022亿美元收窄11%；经调整净亏损2.93亿美元，经调整净亏损率由约455.9%收窄至约251.4%。这是MiniMax港股上市以来的第二份财报。

B 端成为第一大收入来源，占比升至 63.4%

半年收入超去年全年，主要由B端拉动。开放平台及其他AI企业服务收入从上年同期的920万美元增至7390万美元，同比增长703.1%；按同一业务口径，该部分半年收入已接近2025年全年2600万美元的2.8倍。

公司称，增长来自付费用户和企业客户增加、API调用量增长，以及Token Plan的快速采用。同期，AI原生产品收入由2120万美元增至4260万美元，同比增长100.9%，占总收入比例由69.7%降至36.6%。公司把这一块的增长归因于用户参与度提升、付费意愿增强，以及海螺AI和其他AI原生产品的推广及商业化。

海外市场仍是重要收入来源：上半年贡献7083万美元，占总收入60.8%。从收入确认方式看，某一时间点转让的服务收入为8246万美元（上年同期1819万美元），一段时间内转让的服务收入为3411万美元（上年同期1224万美元），两类收入均较上年同期明显提升。

毛利率由12.1%升至17.9%，得益于基础设施效率提升。

亏损收窄 11%，研发费用仍是收入的 2.5 倍

2026年上半年净亏损3.58亿美元，较2025年同期的4.022亿美元收窄11%；经调整净亏损2.93亿美元，同比扩大111.2%，上年同期约1.39亿美元。

亏损率口径下，经调整净亏损率由约455.9%收窄至约251.4%。研发开支是最大的成本项：上半年研发费用2.969亿美元，同比增长138.8%，主要用于基础模型、多模态能力及相关训练活动；费用规模约为同期收入的2.5倍，但增速已低于收入增速。

销售及分销费用同比下降17.9%至2700万美元，公司称这与继续采用自然增长策略、减少推广开支有关。截至6月30日，公司现金结余13.2亿美元，高于2025年末的10.5亿美元。

闫俊杰：7 月 Token 消耗量是 1 月的 20 倍

"智能的提升几乎没有尽头，但能源和算力是有限的。今年7月，MiniMax的Token消耗量已经达到1月的20倍，这让我们更加确信，AI真正的长期竞争，不只是把模型做得更强，而是能不能用更低的成本，把更高水平的智能提供给更多人。"MiniMax创始人、CEO闫俊杰表示，"'Minimize the Cost，Maximize the Intelligence'，最终实现'Intelligence with Everyone'，这是我们从创业第一天就坚持的方向。"

Token消耗量暴涨背后是模型使用方式的变化。报告期内发布的MiniMax M3延续了M2系列的定价，在提升模型能力的同时带动使用量增长，吸引了更多企业客户和开发者，也让既有客户把模型应用到更多场景。

MiniMax观察到，模型使用正从人与AI的直接交互，扩展为Agent与AI的多轮交互：一项用户任务可能被拆解成多轮模型请求、工具调用和子Agent任务；Agent带来的推理需求增速已快于用户数和消息数增速，单用户Token消耗随之快速增长。

开源 H3 一个月：300 个衍生模型、2400 万次下载

业绩报告期后，MiniMax于7月31日发布开源视频模型MiniMax H3，把视频生成能力进一步推向商业内容创作。公司在报告中称，H3发布一个月内已出现超过300个公开衍生模型，下载次数超过2400万次，H3已成为2026年全球下载量最高的模型之一。

据MiniMax在，H3是一个通用全模态（omni-modal）生成系统，能统一理解文本、图像、视频和音频输入，生成最高2K分辨率、最长15秒、带原生立体声音频的视频。

生态数据同步更新：MiniMax称其模型与产品已服务全球超过200万企业客户和开发者，约为2025年12月的10倍；累计服务个人用户超过3亿，覆盖230多个国家和地区。

收盘涨 1.13%，市值 1058 亿港元

截至8月26日收盘，MiniMax涨1.13%，报收303港元，市值1058亿港元。中期分红方案为不分配、不转增，与上年同期一致。