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软银 111 亿美元垃圾债定价落定：美元档收益率最高 9.75%，成为全球最大公司垃圾债借款人
软银集团已于 9 月 24 日完成这宗跨美元与欧元的创纪录垃圾债（junk bond）发行定价。据当日刊载的彭博电讯报道，三档美元债的最终收益率分别定为 8.625%（3.5 年期、10 亿美元）、9.25%（5.5 年期、45 亿美元）与 9.75%（7.5 年期、45 亿美元），均为软银美元债券有史以来的最高收益率；欧元部分 10 亿欧元（合 11.4 亿美元）分两档发行，其中 6 年期档以 8% 定价，创该币种同期限的收益率纪录。
同日确认，这笔合计 111 亿美元的发行是全球有记录以来规模最大的高收益公司债发售，募集资金用于对 OpenAI 及其他 AI 相关公司与基础设施的投资；按彭博汇总的数据，交易完成后，软银成为全球最大的公司垃圾债借款人。
定价落定的前一天，这宗交易还在以初步区间推介。彭博 9 月 23 日的报道（）显示，软银当时给出的初步收益率区间为 3.5 年期 8.75%～8.875%、5.5 年期 9.375%～9.5%、7.5 年期 9.75%～9.875%，欧元 6 年期档 8.25%～8.5%，交易预计于周三收官；称，部分券种的定价有望收窄。
图：孙正义在 SoftBank Group 标志前发言；图片来源：彭博
订单超发行额三倍：收益率收至初步区间下限或以下
三档美元债的收益率数据出自一位知情人士——日本时报刊载的报道称，此人因未获授权公开置评而要求匿名。对照前一天的价格指引，最终数字全部落在初步区间下限或之下：3.5 年期与 5.5 年期分别比各自区间下限还低 12.5 个基点，7.5 年期落在区间下限 9.75%，欧元 6 年期档的 8% 则较区间下限低 25 个基点。欧元 4 年期档的最终收益率，这篇报道未披露。
定价收窄的直接原因是需求。据彭博电讯，截至 9 月 23 日（周三）亚洲时段午后，100 亿美元美元部分的认购订单已超过 300 亿美元，超过发行规模的 3 倍，这让软银得以把收益率从初步区间往下调。
创纪录定价之外：借贷成本仍高于软银以往水平
彭博电讯称，尽管需求足以收窄定价，软银此次的借贷成本总体上仍高于其以往水平；美元债收益率刷新自身纪录的这一天，正值美债基准收益率升至约二十年高位。英国《金融时报》同日以为题报道了这宗为 OpenAI 押注融资的创纪录发行。
资金去向：近 650 亿美元的 OpenAI 承诺与 1.2 吉瓦数据中心
彭博电讯称，软银今年在债券市场频繁动作，目的是为接近 650 亿美元的 OpenAI 投资承诺以及该领域更多并购筹措资金。路透社的梳理把这笔钱的用途列得更具体：募集资金投向 OpenAI 及其他 AI 相关公司和基础设施；作为其不断扩大的 AI 与半导体布局的一部分，软银旗下数据中心子公司拟在得克萨斯州建设 1.2 吉瓦（GW）的 OpenAI 数据中心，Arm 则在开发面向 AI 数据中心的芯片。
市场在担心什么：违约保险成本、5750 亿美元 AI 债与孙正义的回应
彭博称，一些市场参与者把这宗发行视为检验债券投资者如何看待 AI 融资的试金石；此时 AI 技术发展迅速，针对其风险以及需为其增长设置护栏的警告也日益严峻。
高盛信用策略师在近期报告中估计，2026 年全球 AI 相关债券发行规模已超过 5750 亿美元；他们担心，如果技术最终不能为投入最大的公司带来回报，不断堆积的债务可能给市场留下后遗症。信用违约互换（CDS）市场上，为软银 5 年期违约风险投保的价格本月升至 2025 年 4 月以来的最高水平，彭博的报道注明，软银正是在那个月披露了对 OpenAI 300 亿美元的投资。
孙正义对这些担忧不以为意。据彭博电讯，他今年早些时候表示，预计到 2040 年 AI 相关产业将占全球产出的 20%，相当于 46 万亿美元。