Amazon 自由现金流同样转负，但 AWS AI 年化超250亿美元为"云可见性溢价"提供量化锚点

Amazon 7月30日提交的官方财报（10-Q）披露了一个与此前市场叙事形成微妙张力的数据：公司过去12个月自由现金流变为-76亿美元流出，而上年同期为+182亿美元流入——66.1亿美元的物业与设备采购增量几乎全部指向 AI 基础设施。然而，与 Meta 财报日暴跌9.5%不同，Amazon 股价单日暴涨逾15%，一周市值增长超4000亿美元。

这进一步验证了 Barron's 总结的本周定价分化逻辑——市场并非惩罚自由现金流转负本身，而是惩罚缺乏可计量外部收入线的 AI 支出。

AWS AI：250亿美元年化运行率成为"可读性"锚点

Amazon 官方财报首次量化了两个关键数字：AWS AI 业务和自研芯片业务各自突破250亿美元年化收入运行率，且均以三位数百分比同比增长。CEO Andy Jassy 在新闻稿中将 AWS 37% 的增速称为"18个季度以来最快"，AWS 年化收入运行率达1690亿美元，运营利润率扩大至39.4%。

这些数字提供了 Meta 当前所缺乏的东西：每一美元 AI 资本开支与外部客户收入之间的直接映射。正如一位市场参与者在 X 上总结的："Google 和 Meta 都因自由现金流恶化被惩罚，Amazon 也印出了-77亿自由现金流，但它在暴涨——因为 AWS 增速37%、运营利润增63%。"

更广视角：五大巨头 FCF 或从+2340亿跌至-1000亿

《华盛顿邮报》7月31日报道引用图表显示，Google、Amazon、微软、Meta 和 Oracle 五家公司的合计自由现金流将在数年内从+2340亿美元转为约-1000亿美元。The Atlantic CEO Nicholas Thompson 在 X 上称其为"一张疯狂的图表"。Amazon CFO 在电话会上将2026年现金资本开支指引从2000亿上调至2200亿美元，并预计产能紧张将持续至2027年——大多数2027年产能及相当比例的2028年产能已被预定。

Apple：关税退税修饰了表面数字

Apple 官方新闻稿确认了此前报道的 Q3 数据，同时披露了一个此前未详述的细节：毛利率50.1%中包含约2个百分点的关税退税贡献，稀释每股收益2.02美元中包含0.11美元的退税增益。剔除该一次性因素后，调整后 EPS 约1.91美元。此外，Cook 在新闻稿中将本季称为"史上最强六月季度"，并提及 WWDC26 发布的"全新 Siri AI"，但未提供 AI 相关收入量化数据——与 Amazon 形成鲜明对比。

本次更新来源

— Amazon 官方投资者关系, 2026年7月30日
— Apple Newsroom, 2026年7月30日
— Business Insider, 2026年7月30日