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警告声中加速：NVIDIA 与 SK 集团签署逾5000亿美元 AI 合作协议，2500亿担保四倍于账面现金
在 Cuban、Burry 发出循环融资警告、IMF 与 BIS 将 AI 循环融资列为系统性下行风险、五年期 CDS 飙升至 82bp 历史新高的同一周内，NVIDIA 并未放缓脚步——反而加速了。
7 月 24 日，NVIDIA 与韩国 SK 集团正式宣布一项价值逾 5000 亿美元的战略合作，涵盖 SK 电讯在韩国建设 2 GW Vera Rubin AI 工厂及 SK 海力士的长期 HBM 存储供应。加上此前曝光的为 OpenAI 提供 2500 亿美元数据中心租赁担保，Bloomberg 与 LA Times 报道的 NVIDIA 新一轮 AI 交易总规模已超过 7500 亿美元。
关键新事实：资产负债表数学进入公共讨论
科技领域 KOL Evan Kirstel（约 38 万粉丝）8 月 1 日在 X 平台指出一个此前报道未触及的具体数字：NVIDIA 2026 财年末账面现金为 626 亿美元，而拟议中的 OpenAI 担保高达 2500 亿美元——担保规模是账面现金的四倍。Kirstel 引用的 Tom's Hardware 报道进一步确认，该担保旨在帮助 OpenAI 租赁软银旗下 SB Energy 位于俄亥俄州 Piketon 的 10 GW 数据中心园区——此地正是美国能源部此前确认由铀浓缩设施改造为 AI 数据中心的 Portsmouth 旧址。
同一报道还披露，NVIDIA 正在单独讨论一笔约 3500 亿美元的芯片融资安排，用于同一园区的算力采购。两笔合计 6000 亿美元的潜在承诺若落实，相当于 NVIDIA 账面现金的近十倍。
Mizuho 交易主管：从未看过 NVDA CDS，直到那一天
Yahoo Finance / Investing.com 报道捕捉了华尔街交易台的心理转变。美穗证券（Mizuho）股票交易董事总经理 Daniel O'Regan 写道："我昨天之前从未看过 NVDA 的 CDS……为什么要看？那是 NVDA，全球最大、最赚钱的公司。NVDA CDS 上周五还在 68bp 附近，月初不过 40。然后周一股价暴跌、文章出来后，一天又跳了 10bp。"
7 月 27 日当天，NVIDIA 股价收跌 4.99% 至 196.51 美元，单日市值蒸发约 2500 亿美元，将"全球市值最高公司"头衔交还苹果。盘前交易指向进一步下跌。NVDA 目前较 52 周高点 236.54 美元已回落约 17%。
判断：加速而非刹车——这本身就是信号
此前三篇跟踪报道分别记录了循环融资警告从投资者发声（Cuban/Burry）、到联邦政府介入（DOE 核设施改造）、再到信用市场全面重定价（CDS 传染至 Alphabet、CoreWeave、Oracle）的逐级升级。本轮更新的核心变化在于：面对所有层级的警告，NVIDIA 选择了加倍下注。
SK 集团合作与 OpenAI 担保合计逾 7500 亿美元的新承诺，将"循环融资"从风险叙事转化为资产负债表层面的量化事实。当交易台主管因为从未看过 CDS 而震惊、当担保金额被明确对比为账面现金的四倍——定价模型正在从 EPS 切换至 CDS，正如法兴银行策略主管 Manish Kabra 所言。
NVIDIA 尚未就相关融资安排的报道发表公开声明，交易条款仍未确认。Q2 FY2027 财报定于 8 月 26 日盘后公布，管理层对资产负债表承诺的任何评论将面临信用与权益投资者的双重审视。